【券商聚焦】國泰海通：美護板塊爲內需成長代表性板塊 結構性機會突出

金吾財訊 | 國泰海通發研報指，美護板塊8月以來回撤超15%，頭部高成長公司估值迴歸20-30x，有望見底回升。美容護理板塊2025年年初受益新消費高景氣曾實現較大漲幅，在6月初、8月末兩次衝頂後迎來較大回撤。具體看，申萬美容護理指數2025年以來最大漲幅爲19%（8月末），但9月以來隨市場風格切換，及Q3、雙十一部分標的增速放緩影響回撤較大，申萬美護指數最大回撤達17%，頭部標的回撤幅度多在30%以上。至12月19日頭部高成長標的2026E估值基本已經回落至20-30x，港股標的多回落至20-25x，PEG多在1x以內，我們認爲板塊基本觸底。展望2026年，我們認爲美護板塊因產品創新較多，且國貨整體處於崛起趨勢，仍有較多自下而上高成長機會。當前板塊頭部公司估值已處於歷史低位，隨着26Q1三八大促、業績催化等陸續到來，我們判斷板塊已進入擊球區。

該機構表示，美護板塊爲內需成長代表性板塊，結構性機會突出，看好美妝個護公司產品創新下的長期成長性，建議自下而上優選存在產品及渠道變化、具備彈性的標的。