【券商聚焦】國元國際予海底撈(06862)“買入”評級 指其下半年經營業績有望改善

金吾財訊 | 國元國際研報指，海底撈(06862)經營業績受到餐飲環境影響，25H1公司收入/歸母淨利潤分別爲207.03/17.55 億元，同比分別-3.7%/-13.7%。公司業績下滑主要受翻檯率疲弱影響，公司25H1翻檯率爲3.8次，去年同期爲4.2次。25H1客單價略有提升，顧客人均消費爲97.9元，同比+0.5%。該機構認爲，在去年低基數效應下，以及公司專注產品創新和門店升級下，25H2經營業績有望改善，翻檯率同比企穩。

該機構提到，公司推進多品牌發展戰略，紅石榴計劃自去年推出以來，已有焰請烤肉鋪子、火焰官、小嗨愛炸、舉高高小火鍋等多個子品牌落地，覆蓋正餐、簡餐、快餐等不同消費場景。當中，焰請烤肉鋪子作爲標杆項目，以“烤肉+洗頭+夜間酒吧”的複合模式，吸引不同客羣，目前已運營超70家門店。不同新品牌的孵化，不僅爲了培養公司的二次成長曲線，同時也能形成協同效應。

該機構指，公司採取門店優化與拓展並行的策略，主品牌海底撈持續升級門店，子品牌孵化挖掘新的細分市場機會，當前股價對應25E股息率約6%。該機構預期25-27 年公司實現歸母淨利潤分別爲44.34/48.57/53.42億元，給予18.06港元/股目標價，對應25年約20倍PE，較現價有23.7%的漲幅空間，給予“買入”評級。