【券商聚焦】中金公司：市場短期等催化劑 長期方向不變

金吾財訊 | 中金公司發研報指，市場短期等催化劑，長期方向不變；美債有交易機會；美元短期有壓制也不是完全看空理由。從流動性角度，我們認爲短期的寬鬆程度並非“十拿九穩”（如是否會鷹派降息）、甚至日央行加息市場還擔心擾動；但中期看會較爲確定的走向更寬鬆（新主席提名與美聯儲擴表），但若過於激進鴿派也會“適得其反”。

1）美股：短期需要更多催化劑，如投資者擔心因日央行加息等因素帶來的波動，可適度降低倉位，倘若12月美聯儲僅是如期降息，沒有額外的寬鬆信號，也不會錯失太多漲幅。長期仍有空間，基準情形下我們測算2026年盈利增速12-14%，疊加估值小幅擴張至23-24倍，對應標普7600-7800。因此若市場調整過多，我們建議可以“買回來”，不失爲介入好時機。

2）港股和A股：港股相比A股受外圍流動性影響更大，尤其是與美股聯動較大的成長風格邏輯也是類似，交易邏輯類似；

3）美債：長端美債當前有交易機會，利率很難比當前更高，若降息或美聯儲新主席更鴿派，反而會快速下探，但不論是下探過多帶來經濟和通脹修復，還是擔心美聯儲獨立性，後續都很難再大幅下行，因此要適可而止。相反，短債從現金管理角度，效果更好。

4）美元：也可能會因爲新美聯儲主席鴿派觀點而短期走弱，但只要不大幅“越界”到喪失獨立性的地步，基本面修復邏輯仍將是主導，進而支撐美元反彈走強。