【券商聚焦】國盛證券首予樂舒適(02698)“買入”評級 指其成長動能充足

金吾財訊 | 國盛證券研報指，樂舒適(02698)爲專注於非洲、拉美、中亞等地快速發展新興市場的跨國衛生用品公司，主要從事嬰兒紙尿褲、嬰兒拉拉褲、衛生巾和溼巾等嬰兒及女性衛生用品的開發、製造和銷售，包括核心品牌Softcare（（中端））以及Veesper、Maya、Cuettie及Clincleer。

該機構指，非洲衛生用品賽道呈現低滲透率、端成長性的特徵。新興市場人口增長領先，隨經濟發展、產品認知度提升、銷售網絡和供應鏈的發展，產品滲透率仍有較大提升空間。公司憑藉其在非洲市場的長期佈局和深耕，已成功躋身行業前列。公司在非洲嬰兒紙尿褲和衛生巾市場銷量均排名第一，市場份額分別爲20.3%及15.6%。

公司在非洲多個國家建立了本地化生產設施，通過本地採購原材料、優化生產流程和降低物流成本，實現了端效的供應鏈管理。公司產品SKU端達340多個，同時持續不斷推新。品牌方面“Softcare”作爲核心品牌，定位於中端）市場，同時橫向拓展“Space”端）科技概念品牌，縱向拓展“Maya”、“Cuettie”等大衆化品牌，滿足了大衆消費者對性價比的需求。公司建立了覆蓋非洲、拉丁美洲和中亞等地區的廣泛銷售網絡，與衆多批發商、經銷商、商超和零售商建立了長期穩定的合作關係。

該機構預計公司2025-2027年歸母淨利潤1.13/1.33/1.52億美元，同比分別+18.5%/+17.8%/+14.7%，對應EPS分別爲0.19/0.22/0.25美元，對應PE爲20.4/17.4/15.1x。公司所處賽道成長潛力十足，參考可比公司2026年估值平均數，該機構給予公司2026年24x P/E，對應目標價40.94港元，首次覆蓋給予“買入”評級。