【券商聚焦】長江證券維持小鵬汽車(09868)“買入”評級 指其未來盈利具備較大彈性
金吾財訊 | 長江證券研報指出，小鵬汽車(09868)11月公司共交付新車36,728臺，同比+18.9%，環比-12.6%。2025年1-11月公司累計交付新車共39.2萬臺，同比+155.5%。全新X9增程上市並快速開啓交付，11月小鵬X9交付量環比增長161%，成爲備受歡迎的家用大七座，該車型上市僅1小時，即打破小鵬X9歷史全天大定紀錄，其中北方地區訂單佔比首次突破50%，1602Ultra版佔比79%。11月MONAM03交付持續過萬；小鵬SUV家族（G6/G7/G9）持續熱銷，穩居15萬-25萬純電SUV市場前三，小鵬G7上市以來，累計交付突破20,000臺。小鵬P7+上市一週年以來，持續熱銷，已累計交付超88,000臺。出海方面，2025年1-11月，小鵬汽車海外市場交付量達39,773臺，同比增長95.0%，目前小鵬汽車銷售服務網絡覆蓋全球52個國家和地區，海外銷售服務網點增至321個，持續加快國際化佈局。
展望2025Q4，公司預期交付量12.5-13.2萬輛，同比增長36.6%至44.3%，預期收入215-230億元，同比增長33.5%至42.8%。強勢新車週期，月度銷量持續強勢。
該機構表示，2025年公司處於新車大年，多款新車預期上市持續增強銷量週期。規模提升、平臺和技術降本效果將進一步體現，疊加軟件盈利的商業模式拓展以及出海持續增長，公司未來盈利具備較大彈性。AI定義汽車，智駕進展持續領先構築AI時代核心護城河，智駕VLA升級有望帶來飛躍，加速Robotaxi落地擴展智駕變現方式，下一代機器人發佈在即，有望迎來新催化，疊加包括飛行汽車在內的三大AI體系，2026年迎來量產，AI應用全面起勢。預計公司2025年收入769億元，對應PS1.9X，維持“買入”評級。
