券商研報|環球富盛：中國罕王(3788.HK)罕王黃金完成公開發售前集資
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收購CYGNET GOLD的股本。2025年10月27日，公司附屬公司Watkins Gold與Qiu Family及Golden Resource（賣方，均由邱博士控制）訂立售股協議，據此，Watkins Gold同意收購，而賣方同意出售Cygnet Gold合共2.75%的股本，對價爲690萬澳元。同日，Watkins Gold與Cygnet Gold其他現有少數股東（均爲獨立第三方）（Cygnet Gold少數股東）訂立另一份售股協議，據此，Watkins Gold同意收購，而Cygnet Gold少數股東同意出售Cygnet Gold合共3.88%的股本，對價爲970萬澳元。收購Cygnet Gold6.63%股本的總對價爲1660萬澳元。經計及先前投資事項及收購事項的對價，罕王黃金將持有Cygnet Gold（其擁有並經營一個擁有約206萬盎司黃金資源的金礦項目）的100%股權，總對價約爲6031萬澳元。10月27日，Watkins Gold持有Cygnet Gold約93.37%的股本。於自邱博士收購Cygnet事項及自Cygnet Gold少數股東收購Cygnet事項完成後，Watkins Gold將持有Cygnet Gold的100%股權。Cygnet Gold將成爲罕王黃金之全資附屬公司並將繼續爲公司附屬公司，且Cygnet Gold的財務業績將繼續併入公司財務報表。
邱博士及Cygnet Gold少數股東對罕王黃金增資。基於對Cygnet金礦項目及罕王黃金未來發展的信心，邱博士及Cygnet Gold少數股東擬認購罕王黃金的新發行股份。2025年10月27日，公司附屬公司罕王黃金與Qiu Family及Golden Resource（均由邱博士控制）訂立認購協議，據此，罕王黃金同意配發及發行，而Qiu Family及Golden Resource同意以每股2.62港元的認購價認購8,700,000股罕王黃金股份（邱博士認購增資），此認購價與公司於2025年9月30日所公佈與六名認購人訂立的認購協議所載認購價相同。同日，罕王黃金與Cygnet Gold的少數股東訂立認購協議，據此，罕王黃金同意配發及發行，而Cygnet Gold的少數股東同意以每股2.62港元之認購價認購合共12,200,000股罕王黃金股份。於增資事項完成後，罕王黃金的已發行股份總數將由2,521,656,383股增加至2,542,556,383股，而集團於罕王黃金的持股權益將由91.19%攤薄至90.44%。罕王黃金將繼續爲公司的附屬公司，罕王黃金的財務業績將繼續併入公司的財務報表。
動向解讀
罕王黃金完成公開發售前集資。罕王黃金有限公司於2025年9月30日公告之首次公開發售前集資已完成。認購協議所載的先決條件已獲達成，認購事項已於2025年10月13日完成。總計436,550,000股認購股份（約佔罕王黃金經發行及配發認購股份擴大後的已發行股本之17.3%）已根據每份認購協議的條款及條件，按認購價每股認購股份2.62港元配發及發行給認購方（包括公司）。罕王黃金通過認購事項收到所得款項總額約爲11.4億港元。如先前該公告所披露，從首次公開發售前集資（包括紫金礦業集團的戰略投資以及本次認購事項）籌集的資金將用於開發罕王黃金於澳大利亞的金礦項目。於完成後，罕王黃金由公司持有91.2%的權益，並於建議分拆完成前繼續作爲公司之非全資附屬公司，而公司將通過建議分拆將其持有的罕王黃金股份於有待公佈的記錄日期分派予各股東（包括紫金礦業集團），從而構建公司與罕王黃金之平行上市架構。
策略建議
盈利預測。我們預測公司2025-2027年歸母淨利潤分別爲1.54億元、1.91億元、1.94億元。
風險提示
產品價格波動的風險、地緣風險、監管法規變動的風險。
