【券商聚焦】交銀國際維持騰訊控股(00700)買入評級 料其仍可維持穩定收入增速及利潤增長

金吾財訊 | 交銀國際研報指，騰訊控股(00700)3季度總收入同比增15%至1928.7億元（人民幣，下同），高於該機構預期4%，其中游戲+23%/社交+4%/營銷+21%/金融企服+10%。毛利潤同比增22%，繼續快於收入增速，毛利率同比優化約3.3個百分點至56.4%，得益於高毛利業務包括本土遊戲、視頻號和微信搜索等毛利收入增量貢獻以及雲服務成本持續優化優化。調整後每股盈利7.58元，同比增19%，高於該機構預期6%。

該機構認爲，公司仍可維持穩定收入增速及利潤增長，預計2025-27年收入增速分別14%/10%/8%，利潤增速仍快於收入。受益於AI技術投入對騰訊各產品線的支持，該機構預計2025/26年騰訊遊戲收入增速21%/9%，社交增速7%/7%，廣告增速19%/13%，FBS增速9%/9%，仍有上調空間。2025年資本支出佔收比預計低於10%，但絕對值仍高於2024年，預計約800億元，該機構認爲其投入主要用於自有產品的迭代升級，並未將算力業務作爲主營業務，是公司戰略考量，並認爲其在C端領先流量供給中，仍最可能實現AI應用落地。該機構預計2025-27年調整後EPS增速21%/18%/9%，較此前上調3-10%，對應2026年20倍市盈率，上調目標價至729港元，維持買入評級。