【熱點追蹤】美聯儲如期降息25個基點 惟鮑威爾言論偏“鷹” 12月降息預期減弱

金吾財訊 | 美國就業市場疲弱的憂慮揮之不去，疊加最新通脹數據較預期溫和，美聯儲在連續兩日議息後，如期實施今年第二次降息，降息25個基點，降至3.75%-4.0%區間，符合市場預期。同時，美聯儲宣佈由12月起結束量化緊縮(QT)，即停止縮減資產負債表，時間較美聯儲主席鮑威爾早前所暗示的節奏有所提早。

此次降息決議並非全票通過，在11名委員中有2位投反對票。“鴿派”代表特朗普親信理事斯蒂芬·米蘭主張更激進的降息幅度，認爲應一次性降息50個基點而非25個基點；而堪薩斯城聯儲主席施密德則站在“鷹派”立場反對任何降息舉措，主張維持利率不變。這一分歧也反映出美聯儲內部對經濟前景的判斷正逐漸分化。

在議息會議其後的記者會上，鮑威爾也釋放了偏鷹派信號，鮑威爾警告稱，不要認爲下次會議上降息是板上釘釘的事情。

受消息影響，美股市場應聲調整，三大指數由升轉跌，最終收盤表現分化，其中道指跌0.16%報47632點，標指近乎平收報6890.59點，納指則漲0.55%報23958.47點。

當前美聯儲的政策決策還面臨另一重背景，即美國聯邦政府停擺問題。此前由於共和民主兩黨在醫保相關福利支出等核心議題上分歧巨大，參議院未能在9月30日上一個財年結束前通過新的臨時撥款法案，導致聯邦政府維持正常運轉的資金耗盡，於10月1日起停擺。如今，美國聯邦政府陷入停擺已接近一個月滿。

週二，國會參議院以54票對45票的投票結果，再次未能通過程序性表決，推進旨在結束政府停擺的《2025財政年度持續撥款與延長期限法案》。法案由衆議院通過，擬以當前資金水平臨時恢復政府運作，需在參議院獲得60票方能推進。此次爲法案第13次表決，仍未達到所需門檻，意味着政府將持續停擺。

鮑威爾表示，政府停擺導致一些重要數據延遲發佈，美聯儲仍能夠透過其他數據，大致瞭解經濟狀況，但可能無法掌握所有細節。同時，他認爲停擺會持續對經濟活動造成影響，但預計停擺結束後經濟有望出現反彈。預計今年美國經濟增長1.6%，低於去年的2.4%。

鮑威爾形容此時猶如在霧中開車，需要減速。他稱，如果無法獲得更多訊息，而經濟看起來沒有明顯變化，將有理由放慢減息步伐。

基於此，市場對降息的預期顯著回落，根據芝商所的美聯儲觀察工具顯示，利率市場交易員最新預計美聯儲在12月份降息的可能性約爲65%，遠低於週二的約90%。

對於後續降息路徑，多家機構仍預計12月將減息，但明年降息路徑不明朗。

中信證券認爲，當前票委中，支持12月降息的人數仍然更多，預計12月或是一次“close call”降息。該機構延續此前觀點，預計美聯儲將在下次議息會議再次降息25bps。鮑威爾淡化降息預期後，美元和美債利率上行、美股和黃金有所受挫，該機構預計短期市場或會繼續交易降息預期削減這一變化。

華泰證券表示，雖然就業市場下行風險後續或有所下降，但就業修復較慢，且通脹整體溫和，聯儲12月繼續降息仍然是基準情形；如果2026年就業市場持續改善，且通脹高於聯儲目標水平，市場當前所定價的2026年接近降息3次或難以兌現。考慮到就業市場後續或有企穩，聯儲繼續降息，且縮表結束，美元流動性整體仍然維持寬鬆，有助於支撐美國資產價格。

方正證券表示，往後看，就業走弱背景下12月大概率還有一次降息，明年降息路徑則需要時間確認。短期看，10年期美債利率短期或偏震盪，下行空間有限；降息對美股帶來利好，但當下估值和集中度重新回至偏高區間，板塊輪動的概率提升，中長期仍維持看好。

中金公司較爲謹慎，認爲美聯儲雖然仍有進一步放鬆政策的空間，但節奏上不宜過度樂觀。此次降息後，聯邦基金利率已降至3.75%至4.0%的區間，仍高於該機構估算的3.5%中性利率水平，這意味着貨幣政策整體仍偏緊。然而，隨着政策利率接近中性區間，且通脹水平依舊頑固，降息步伐可能趨於放緩。一種可能的變化是從“每次會議降息”轉爲“每季度降息一次”，以更緩慢的速度將政策利率調整至中性乃至略微偏松。同時，對降息刺激效果的預期也應保持謹慎。