【券商聚焦】中金公司認爲美聯儲雖然仍有進一步放鬆政策的空間 但節奏上不宜過度樂觀

金吾財訊 | 中金公司表示，美聯儲在10月會議如預期降息25個基點，但鮑威爾的言論明顯偏“鷹”，暗示12月降息絕非鐵板釘釘。該機構認爲，鮑威爾的言論表明，美聯儲內部支持12月暫停降息的聲音正在佔據上風。進一步來看，這一傾向或主要基於兩方面考慮：首先，勞動力市場雖在放緩，但未加速惡化。其次，通脹仍顯著高於美聯儲目標。儘管關稅對物價的推升作用未像此前預期的那般猛烈，但近幾個月通脹水平依然維持上行。

展望未來，該機構認爲美聯儲雖然仍有進一步放鬆政策的空間，但節奏上不宜過度樂觀。此次降息後，聯邦基金利率已降至3.75%至4.0%的區間，仍高於該機構估算的3.5%中性利率水平，這意味着貨幣政策整體仍偏緊。然而，隨着政策利率接近中性區間，且通脹水平依舊頑固，降息步伐可能趨於放緩。一種可能的變化是從“每次會議降息”轉爲“每季度降息一次”，以更緩慢的速度將政策利率調整至中性乃至略微偏松。同時，對降息刺激效果的預期也應保持謹慎。降息影響經濟的一個渠道是“再融資效應”——當利率下降時，房貸持有人可以通過再融資以降低還款成本，從而提升可支配收入並刺激消費。