【券商聚焦】中泰證券維持中國財險(02328)“買入”評級 指前三季度利潤大超預期

金吾財訊 | 中泰證券研報指，中國財險(02328)發佈2025年前三季度業績預增公告：預計淨利潤同比將增加約40%到60%，對應淨利潤中樞達401.26億元，考慮到同期利潤基數較高且已大幅超過此前該機構年度累計利潤預期（330.90億元），對應9M25非年化ROE達14.4%。

該機構預計9M25公司務綜合成本率分別爲96.0%（9M24：98.2%，同比下降約2.2個百分點），對應承保利潤達153.01億元，同比增長137.5%。預計9M25公司非年化投資收益率達4.8%（9M24:4.4%），主要得益於權益市場大幅回暖所致，總投資收益同比增長25%。

該機構提到，近期金監總局發佈《關於加強非車險業務監管有關事項的通知》，該機構假設《通知》落實後，降低除農業保險、出口信用保險外的非車險業務1個百分點的承保綜合費用率水平，靜態對應2024年可增加承保利潤約13.51億元，佔稅前利潤約3.6%，關注後續承保費率和實際費用率對承保業績的改善持續性。

因三季報預增中樞已超越此前該機構的盈利預測，該機構結合承保投資兩端優化上調盈利假設。該機構預計2025-27年歸母淨利潤爲401.07、396.55和414.16億元（原預測330.90、353.89和369.38億元），同比增速爲24.7%、-1.1%和4.4%，公司兼備高股息紅利和景氣度上行的特徵，估值有望進一步釋放，維持“買入”評級。