【熱點追蹤】特朗普再舉關稅大棒 機構如何看待“TACO”交易？

金吾財訊 | 近日，中美貿易關係再度急轉彎。

10月9日，商務部發布了兩項關於加強稀土相關物項出口管制的公告，分別對境外相關稀土物項、稀土相關技術實施出口管制；同日下午，商務部還聯合海關總署明確對超硬材料、稀土設備和原輔料、鈥等5種中重稀土、鋰電池和人造石墨負極材料相關物項實施出口管制。新增的五種稀土金屬分別是鈥、鉺、銩、銪和鐿。

特朗普通過社交媒體宣佈，自11月1日起對中國商品加徵100%關稅，同時，美國將於同日對“所有關鍵軟件”實施出口管制，以回應中國對稀土出口的新管制措施。據外媒報道，美國對華商品平均關稅目前約爲57%。若此次加稅得以實施，美國對華關稅將升至150%以上。

這一激進舉措立即引發了金融市場的劇烈震盪，俗稱“恐慌指數”的VIX指數急升超32%。美股亦應聲急挫，三大指數跌幅介於1.9%-3.6%，其中道指收跌1.9%，納斯達克指數跌3.56%，標普500指數跌2.71%。納指和標指創半年來最大單日百分比跌幅。

受關稅消息影響，港股10月13日早間亦大幅受挫，其中恒指低開2.5%，國企指數低開2.39%，恒生科技指數低開2.43%。避險資產方面，金價在每盎司4060美元上方創出紀錄新高，連續八週上漲。比特幣日內漲幅超5%，目前暫報11.56萬美元。

但需要注意的是，與4月初的“對等關稅”風波比較，此次卻有些“形似而神不似”。因爲當前市場已經經歷了太多次特朗普“關稅大棒”的衝擊，多少有些“免疫”。

從政策可行性看，100%的額外關稅遠超貿易爭端的常規範疇，本質上已超出正常政策執行的合理邊界。該表態更多是特朗普慣用的談判策略，即通過極限施壓提高談判籌碼，從而在貿易磋商中迫使對方做出讓步。美方在缺乏有效反制手段的情況下，只能通過升級威脅來挽回顏面。

再加上，中美領導會面的窗口是10月31日至11月1日的APEC峯會期間，而特朗普將關稅生效日期設定爲APEC峯會後的11月，且在採訪中仍保留了元首會晤的可能性。因此，這很可能又是一起TACO（Trump always chickens out，即“特朗普總是臨陣退縮”）交易。

Polymarket網站顯示，押注100%關稅在11月1日落地的概率僅爲23%，指向市場也並不認爲這是一種可信威脅，更像是一種不太可能出現的極端情景。

廣發證券表示，如果大概率是TACO交易，歷史看短期下跌提供了買入的好時機。4月以來，全球TACO交易多次出現，包括特朗普威脅加關稅後不斷延期、威脅開除鮑威爾但又馬上反覆、威脅對銅加關稅但又豁免精煉銅等等。事後來看，由TACO交易帶來的下跌，往往是較好的加倉時機。

東吳證券表示，中美貿易摩擦加劇，美國消費信心指數持續走弱而美股處於高位，這很可能又是一次TACO交易，但短期出口美國方向可能受到情緒擾動，該機構推薦首先是國內大循環方面的科技方向，其次是地產鏈上消費方向。

銀河證券指出，短期不確定性的上升將降低市場對中國資產的風險偏好，前期獲利盤較大也使得投資者將重新審視市場定價是否合理。不過，仍然看好後續中國市場投資機會。其一，特朗普TACO概率大，中國產業鏈供應鏈韌性強，對於經濟基本面的實際影響有限；其二，中國逆週期政策仍具有較大空間，增量儲備政策將根據形勢變化及時推出；其三，二季度以來，中國版“平準基金”已起到了良好的穩市作用，未來如果股票市場波動較大，穩市機制將再次發揮重要作用。