【券商聚焦】華泰證券：白酒行業雙節整體仍有承壓 行業延續分化

金吾財訊 | 華泰證券表示，白酒行業國慶+中秋雙節延續調整趨勢，雙節整體仍有承壓，行業延續分化，龍頭相對錶現穩定，動銷端看行業同比仍呈現下滑趨勢，部分區域環比略有改善。分場景看，大衆宴席場景有所修復，政商務消費仍有所承壓，禮贈消費有所減少。分價格帶看，高端酒旺季需求弱復甦，大衆價位動銷表現行業領先，次高端價位仍有一定承壓且分化顯著；當前行業庫存企穩，部分酒企邊際去化庫存，釋放經營壓力。展望來看，本輪調整中頭部酒企均以長期健康發展爲主，基本面探底企穩，疊加促銷費政策託底，行業或逐步步入良性修復階段，建議底部佈局強基本面龍頭。

該機構提到，據Wind，當前（25年10月8日）CS白酒板塊PE（TTM）已回落至近10年5%分位數；2025年年初至今白酒指數累計下跌約8%，但同期上證指數上漲約16%；二季度末基金白酒持倉持續處於低位。當前看市場對於酒企增長降速、價盤不穩、需求萎縮等問題的悲觀預期已在股價中基本充分反應。該機構認爲當前市場情緒及板塊估值處於低位，外部環境穩步改善託底板塊基本面，預期邊際改善下板塊或將逐步進入良性修復期。看好短期基本面表現突出，長期具備業績韌性/有望超越週期的頭部酒企。