谷歌與OpenAI的競爭再度升級：搜索業務面臨新威脅

在華爾街眼中，谷歌母公司Alphabet已迅速從人工智能領域的輸家轉變爲贏家，投資者們重新認識到該公司的AI實力及其在ChatGPT時代保持競爭力的能力。

這種新生的樂觀情緒使得Alphabet的股票（GOOG、GOOGL）自7月初以來累計上漲41%。但Melius Research分析師本·雷茨指出，由於OpenAI帶來的新威脅，谷歌搜索可能尚未"脫離險境"。

上週，OpenAI推出了ChatGPT"Pulse"功能。該功能利用用戶與聊天機器人分享的信息，每天早晨主動研究並提供個性化推薦。它還能從Gmail和谷歌日曆等集成應用程序中獲取數據，以優化其推薦內容。據OpenAI表示，Pulse目前僅向專業版用戶開放，但最終計劃推廣至所有ChatGPT用戶。

雷茨在週一的報告中寫道，Pulse的推出表明OpenAI正在進軍數字廣告市場，該功能可能會"蠶食"部分搜索市場。"請勿質疑，薩姆·奧爾特曼必須推出廣告業務，"雷茨補充道。OpenAI計劃在未來數年投入超過1萬億美元建設數據中心。雷茨指出："爲這筆支出提供資金（同時籌集資金）的唯一途徑，就是制定一項宏偉計劃，向8億周活躍用戶中的大多數銷售廣告，作爲當前訂閱服務的補充。"

數字廣告已成爲AI技術的早期變現策略，谷歌和Meta Platforms等公司正利用該技術通過更精準的定向投放和效果測量來優化廣告活動，提升用戶參與度。因此，OpenAI似乎也傾向於拓展其廣告業務。今年5月，OpenAI任命費吉·西莫爲應用業務首席執行官。西莫此前曾任Instacart首席執行官，幫助該公司拓展廣告業務。據消息人士亞歷克斯·希斯上週報道，西莫一直在面試領導新 monetization 團隊（包含廣告業務）的潛在候選人。

雷茨認爲，若OpenAI能擴大其廣告業務規模，這將成爲重要的利潤來源。ChatGPT在搜索市場的份額約爲谷歌的20%，在規模達8000億美元的數字廣告市場中，這可能轉化爲超過400億美元的年廣告收入。

OpenAI的廣告業務未來還有更大成長空間："達到Meta公司2000億美元量級的廣告（及相關佣金）收入是可能的，這將推動OpenAI營收達到數千億美元——而這必須實現，"雷茨寫道。

近幾個月，由於谷歌Gemini的日益普及及其商業搜索功能的強勁表現，投資者開始淡化AI聊天機器人對谷歌搜索的威脅。這也使得Alphabet成爲2025年表現第二佳的"七巨頭"股票，僅次於英偉達。MoffettNathanson分析師邁克爾·納桑認爲，憑藉在搜索和雲計算領域的持續領先地位，谷歌實際上可能超越英偉達，成爲全球最具價值的公司。

然而，雷茨指出谷歌在搜索領域的主導地位並非固若金湯。上個季度，谷歌通過提高每次點擊成本成功提升廣告定價，令投資者感到滿意。但隨着Pulse的入場，很難想象谷歌在廣告市場面臨新競爭的情況下還能繼續提價。OpenAI的Pulse還可能徹底顛覆傳統的廣告定價模式。

雷茨承認，谷歌擁有多條穩健的業務線，包括搜索、YouTube、雲計算和Waymo。但投資者不應想當然地認爲谷歌將始終保持搜索領域的實際領導者地位。鑑於搜索業務佔谷歌毛利潤的85%，即便雲計算業務蓬勃發展，也無法彌補搜索領導地位的喪失。

雷茨給予谷歌"持有"評級，目標股價定爲255美元。