港股衍生品一週市場觀察2025.09.29

1、一週市場概況

9月22日當週，港股市場出現小幅波動，恒生指數收跌1.57%，收報26128.20點，而恒生科技指數同樣收跌1.58%。國家能源局發佈《關於加快推進新型儲能項目建設的指導意見》，帶動風電、光伏板塊延續漲勢，金風科技等個股周漲幅超4%；但外部壓力顯現，美國總統特朗普宣佈自10月1日起對多類進口藥品徵收100%關稅，導致金斯瑞生物科技、君實生物等醫藥股周跌幅超7%。上週南向資金累計淨流入約439.59億元，環比約增2成，實現連續第19周淨流入。阿里巴巴、山高控股、騰訊控股獲大額買入。

外圍市場方面，上週美股三大指數同樣有所回調，道指數下跌0.15%，收報46247.29點，納斯達克指數則下跌0.65%，收報22484.07點，標指下跌0.31%，收報6643.70點，反映市場情緒趨於審慎，宏觀不確定性成爲主要壓力來源。美國8月消費者價格指數（CPI）同比上漲2.9%，環比上漲0.4%，核心CPI同比上漲3.1%，通脹數據略超預期；而美國8月核心PCE物價指數環比上漲0.2%，年率維持在2.9%，符合市場預期，引發了對美聯儲後續降息路徑和幅度的重新審視。此外，特朗普提出的芯片新政，要求生產商國內產量與進口達到1:1比例，否則將面臨關稅，也爲科技行業帶來了新的不確定性。

內地A股市場指數集體上漲，創業板指周累計上漲1.96%，報3151.53點；深證成指周漲1.06%，報13209.00點；上證指數週漲0.21%，報3828.11點。中國人民銀行於9月25日開展了6000億元MLF操作，實現3000億元淨投放，有效穩定了流動性預期。8月份規模以上工業企業利潤同比大幅增長2 0.4%，創下自2023年12月以來的最高增速，表明“反內卷”政策初露鋒芒，企業盈利能力有所改善。政策層面，監管層繼續加強對異常交易行爲的監管和打擊，以維護市場健康穩定運行，同時機構普遍對“紅十月”行情保持樂觀，建議“持股過節”，重點關注三季報的景氣線索。

2、恒指牛熊證資金流

過去5日，恒指牛證合計約1.24億港元資金淨流出套現；恒指熊證則合計約1834萬港元資金淨流入。街貨分佈方面，至上週五，恒指牛證街貨佔比約59.4%，分佈在收回價25600點至26100點之間，累計相當約4164張期指合約；恒指熊證街貨在收回價26400點至26900點之間，累計相當約2504張期指合約。

3、輪證一週資金流

好倉（認購證及牛證）方面，過去5日，小米集團相關好倉錄得約1.04億港元資金淨流入，爲最大資金流入標的，美團、香港交易所和比亞迪等相關好倉也分別約4713萬、4164萬以及2368萬港元資金淨流入部署；中芯國際、晶泰控股、滙豐控股等相關好倉則分別約3261萬、922萬及652萬港元資金淨流出套現。

淡倉（認沽證及熊證）方面，近5日合計，阿里巴巴、騰訊控股、中芯國際等相關淡倉分別約2520萬、1857萬及785萬港元資金淨流入部署；美團、香港交易所及百度等相關淡倉則分別約1310萬、255萬港元及249萬港元資金淨流出。

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