【券商聚焦】中國銀河：即便人民銀行在四季度再次實施降息 人民幣依然將在年內保持升值方向

金吾財訊 | 中國銀河證券發研報指，人民幣匯率在4月8日觸及年內低點之後，總體呈現升值趨勢，與我們在《“新供給改革”的序曲——2025年下半年宏觀經濟展望》中的判斷一致。截止9月24日，離岸美元兌人民幣匯率下行至7.14，離岸人民幣兌美元升值幅度已達4%。三季度經濟數據有走弱跡象，市場又進入新一輪的政策等待週期，然而對於四季度降息落地並未形成一致預期。我們預計央行有望在四季度可能會實施10-20BP的降息。如果央行再度調降政策利率，這超出市場預期的行動是否會延緩人民幣升值的步伐？

該機構表示，即便人民銀行在四季度再次實施降息，人民幣依然將在年內保持升值方向：基準情形下（逆週期政策託底經濟），美元兌人民幣匯率年末將趨近於7.0；樂觀情形下（超常規逆週期政策刺激經濟，或美國對來自中國的進口商品關稅稅率在現有水平的基礎上再調降20個百分點），我們根據模型測算美元兌人民幣匯率的新均衡位置在6.7附近。