《專欄》通脹目標太死板，美聯儲可能改採通脹區間以捨棄“精確的假象”

路透佛羅里達州奧蘭多9月25日 - 目前，美聯儲改變2%通脹率目標的可能性很小。但美聯儲理事會的組成正在發生變化，鮑威爾作為美聯儲主席的任期將於5月屆滿，這麼一來，有關2%固定目標替代方案的討論是否很快會開始醞釀？

預計周五公布的數據將顯示，美國8月通脹率連續第54個月超過美聯儲2%的目標。即使考慮到近年來的各種衝擊，以及美聯儲通脹框架在後疫情時期內在的靈活性，這對中央銀行來說，也是很長一段時間沒有達標了。

美聯儲未能實現通脹目標並非新鮮事。但通脹高於目標的時間越長，將日益侵蝕掉通脹目標和美聯儲決策的可信度。這可能會促使美聯儲重新考慮目標。

圖：美國通脹指標

精確的假象

改變一個四年多來每月都未達到的目標--實際上有如移動球門柱--肯定不是什麼好事。

儘管如此，試探性的氣球最好盡早釋出。目前一個潛在的替代方案是通脹區間，最近有一些美聯儲官員已對此表示贊同，尤其是亞特蘭大聯儲總裁博斯蒂克。

博斯蒂克本周在接受喬治梅森大學高級研究員David Beckworth的播客採訪時表示，他對未來採取通脹區間的做法持開放態度。

“有時，人們會產生一種精確的假象，認為我們可以將通脹率精確到小數點後第三位。我不認為這是真的，”博斯蒂克說。

“在現今的環境下，我們的通脹率是2.4（%）、2.6、2.8，在這個範圍內的某個地方，人們會問，那是2（%）嗎？對我來說是這樣嗎？不，我的區間會更窄，但這是一個很好的對話，”他補充說，1.75%到2.25%會是一個好的開始。

通脹區間的優勢顯而易見，它為政策制定者提供了比特定點位更大的靈活性，當技術上無法達成既定目標時，讓美聯儲容許通脹率高於2%。

區間越寬，迴旋餘地就越大，但反過來說，如果不加以控制，通脹勢頭可能會迅速增長，迫使採取令人不安的激進對策。

圖：美國通脹率與聯邦基金利率

更模糊、更漫長

採用通脹區間的做法雖然常見於經濟波動性高的新興市場，但加拿大、澳洲和新西蘭等發達經濟體的貨幣政策當局也使用通脹區間。

國際清算銀行(BIS)最近針對1990年以來實施通脹目標制的26家央行進行了一項研究，其結果顯示，各國央行似乎仍更傾向於精確的通脹目標，而不是某個區間。不過，BIS也發現，為實現這些嚴格目標所允許的時間跨度已經“更加模糊和漫長”。

BIS這一結論的後半部分肯定適用於美聯儲--四年半了，而且還在持續。如果美聯儲官員認為可能還需要三年才能扭轉局面，那麼消費者就更加悲觀了。

在經濟學中，漸進式變革通常更受歡迎，至少市場是這樣認為的。因此，與其突然改設一個更高的通脹目標，更多官員可能會站隊博斯蒂克，考慮採用一個通脹區間的做法。(完)