商湯(00020)升2.67% 滙豐研究料"1+X"戰略預計將帶動下半年的改善

金吾財訊 | 商湯(00020)逆市有支撐，截至發稿，報2.68港元，漲幅2.67%，成交額38.28億港元。

消息面上，滙豐環球研究研報指，商湯股價過去一個月升約50%。相信有約20%的上漲主要受惠於其"1+X"戰略轉型，30%的上漲由於AI的加持下市場情緒改善。"1+X"戰略預計將帶動下半年的改善，通過損失減少加快，生成式AI增長以及應收賬款週轉天數縮短。該行將其目標價從1.7港元上調82.4%至3.1港元，維持“持有”評級，反映利潤率及競爭壓力。

不過對該公司仍有三個下行風險：1)2025年上半年的淨虧損排除拋售子公司的收益，僅收窄2%。如果子公司剝離步伐放緩或子公司估值下降，淨虧損縮減的速度可能會放緩。2)競爭加劇導致上半年毛利率同比下降5.6個百分點（按半年減3.5個百分點）。該行定價壓力將持續，並預測下半年毛利率將按半年減2.9個百分點至35.6%。3)該公司的總算力增長率已放緩。2024年3月至8月增長約67%，不過從去年8月到今年3月增長放緩至15%，今年3月至8月收窄至10%。該行認爲，運算能力資源正變得越來越稀缺，如果商湯無法爲內部自動標識與數據採集(AIDC)或外部晶片合作伙伴獲得更多的晶片供應，這可能會在未來對其造成潛在的瓶頸。