【券商聚焦】興業證券維持瑞浦蘭鈞(00666)“增持”評級 指公司海內外產能有序釋放 出貨量增速行業居前

金吾財訊 | 興業證券發研報指，瑞浦蘭鈞(00666)2025H1公司鋰電池總銷量32.4GWh，同比+100.2%；其中儲能電池出貨18.9GWh，同比+119.3%；動力電池出貨13.5GWh，同比+78.5%。據上海有色網，2025H1公司儲能電芯出貨量全球前5，其中戶用儲能電芯出貨量全球第1。據中國汽車動力電池產業創新聯盟，2025H1公司磷酸鐵鋰動力電池國內裝機量6.59GWh，國內排名第7、市佔率2.70%；同期公司新能源商用車裝機量3.29GWh，國內排名第6、市佔率同比+3.27pcts至5.95%。據高工產業研究院，2025H1公司國內重卡及換電重卡電池裝機量排名第2。

該機構看好公司業績彈性及長期發展空間：業績改善可期：1)公司出貨量增速行業居前，規模效應逐步顯現；2)當前出貨以電芯爲主，公司力求產品結構優化，後續Pack和系統出貨佔比有望提升；3)公司從原材料採購、能源、用工成本、生產優率、期間費用等多方面入手降本增效。長期發展空間廣闊：1)背靠青山集團。2)技術保持行業前列，公司將問頂技術、半固態方形電池、固態電池、磷酸錳鐵鋰電池系統、回收技術作爲研發重點，從能量密度、快充、功率、續航等多方面持續提高電池性能。3)動力及儲能客戶資源不斷積累，動力客戶新定點持續增加。4)產能有序釋放，公司國內基地分佈均衡，印尼基地滿足海外需求。公司印尼基地位於青山園區，有電力及人工成本優勢、稅收優惠，部分抵減資本開支及運費偏高的負面影響，且海外訂單具備溢價，預計印尼產能投產、釋放後將爲公司帶來增量利潤。

該機構續指，瑞浦蘭鈞背靠青山集團，海內外產能有序釋放，出貨量增速行業居前，規模效應逐步顯現；並優化產品結構、降本增效；公司 2025H1電池出貨量翻倍增長，利潤指標大幅改善，已接近盈虧平衡；該機構看好公司後續業績改善情況及長期發展空間。預計公司2025-2027年歸母淨利潤分別爲0.15、5.71、12.45億元；截至2025年9月12日收盤，公司股價對應2026-2027年的PE分別爲47.3x、21.7x，對應PB分別爲2.5x、2.2x；維持公司“增持”評級，建議投資者關注。