【首席視野】楊德龍：資本市場走強帶來財富效應 有利於提振消費促進經濟增長

楊德龍系前海開源基金首席經濟學家、中國首席經濟學家論壇理事

服務業增長較快，8月份全國服務業生產指數同比增長5.6%。信息傳輸、軟件和信息技術服務業，金融業，租賃和商務服務業生產指數同比分別增長12.1%、9.2%、7.4%，現代服務業發展向好。

在市場銷售方面，8月份社會消費品零售總額同比增長3.4%；環比增長0.17%。1-8月份，社會消費品零售總額323906億元，全國網上零售額99828億元，同比增長9.6%，其中實物商品網上零售額80964億元，增長6.4%，佔社會消費品零售總額的比重爲25.0%。消費增長在GDP增長中貢獻越來越大，1-8月份社會消費品零售總額同比增長4.6%，服務零售額增長5.1%，市場銷售呈現持續擴大態勢。

從8月份市場銷售總體來看，有幾個特點：第一，商品消費持續增長。在消費品以舊換新政策以及居民消費升級共同作用下，商品消費規模繼續擴大。消費品以舊換新政策支持的相關商品銷售出現了較快增長，限額以上單位傢俱類、家用電器和音像器材類、文化辦公用品類商品零售額同比增速在8月份均超過10%，明顯快於全部商品零售額增速，有力支撐了商品銷售增長；第二，服務消費增勢穩定。暑期出行旅遊和休閒運動需求集中釋放，服務消費持續較快增長。1-8月份服務銷售額同比增長5.1%，快於商品零售額增速；第三，新型消費發展向好。隨着數字技術和新型消費場景深度融合，線上消費、新型消費發展向好。1-8月份，全國網上零售額同比增長9.6%，快於社會消費品零售總額增速。前8個月新能源汽車銷售保持了較快增長，全國乘用車新能源市場零售額同比增長超過20%。總體來看，在各項促消費政策共同作用下，8月份商品消費基本平穩，服務消費韌性較強，新型消費持續壯大，市場還有較大的拓展空間，消費擴大態勢沒有改變。

從物價方面來看，8月份CPI同比下降0.4%。這一下降說明居民消費能力和消費信心仍然有待提升，消費品價格出現負增長，消費內生動力仍需增強。所以下一步要進一步實施好提振消費專項行動，積極穩就業、促增收，完善消費環境，增加優質供給，更好釋放消費活力，這有利於提升經濟增速。資本市場走強是提振消費的重要手段。從7月份開始，A股和港股均走出一輪上升行情，牛市趨勢越來越明顯。

資本市場走強將產生明顯的財富效應，使三億股民、七億基民獲得較好的財產性收入，這對於提振消費增速是有利的。本週是全球超級央行周，美聯儲有望降息25個基點，這或將帶動更多央行降息，中國央行也有望繼續通過降息降準的方式來提振經濟增速，穩住樓市股市，這對於資本市場進一步走強也會起到較大推動作用。

在固定資產投資方面， 1-8月份，全國固定資產投資同比增長0.5%。製造業投資增速較快，同比增加5.1%；房地產開發投資仍然下降，同比下降12.9%，拖累了全國固定資產投資增速。全國新建商品房銷售面積57304萬平方米，同比下降4.7%。扣除房地產開發投資，全國固定資產投資增長4.2%。

在進出口方面，8月份貨物進出口總額同比增長3.5%，其中出口同比增長4.8%，進口同比增長1.7%。

在工業生產者價格方面，全國工業生產者出廠價格同比下降2.9%，降幅比上月收窄0.7個百分點，環比持平；全國工業生產者購進價格同比下降4.0%，降幅收窄0.5個百分點，環比持平。1-8月份，全國工業生產者出廠價格和購進價格同比分別下降2.9%、3.3%。

當前我國資本市場走出了良好勢頭，賺錢效應明顯提升。A股和港股走出了牛市走勢，板塊輪動加快，科技牛或將是這輪行情的主要特點。在科技股行情出現一定震盪調整時，新能源板塊表現突出，特別是儲能、固態電池、鋰電池等板塊近期強勢上攻，帶來較強賺錢效應。板塊輪動預示着市場行情正在進一步深化，這輪慢牛長牛行情有望持續較長時間，投資者可以通過基本面研究，堅持價值投資理念，佈局優質股票或優質基金，抓住這輪行情的機會，實現財富增長。

美聯儲降息有望推動全球資金再平衡，一些國際資本可能通過配置中國資產來獲得超額收益。與美股估值處於歷史高位相比，A股和港股估值仍具備較大投資吸引力，中國資產具備估值修復的機會，多家投行近期發表了對中國資產積極看多的觀點，也顯示出外資的積極態度，這有可能在未來爲A股和港股帶來更多增量資金。因此，建議投資者對這輪行情保持信心和耐心，佈局上可以關注未來有發展潛力的行業和優質股票或基金來抓住機會。