【券商聚焦】中信建投：受益於黃金存貨升值和高毛利率產品佔比提升 黃金珠寶公司業績普遍改善

金吾財訊 | 中信建投發研報指，受益於黃金存貨升值和高毛利率產品佔比提升，黃金珠寶公司業績普遍改善。25H1金價急漲至4月底後高位震盪，上半年平均金價爲722元/克，同比+38.6%、環比+22.1%。在收入端，隨着消費者逐步適應高金價，及金價上漲帶動克均價提升，25Q2黃金珠寶企業的收入/零售額同比轉正或降幅收窄，金條、一口價產品表現更優。在營收端改善基礎上，大多數黃金珠寶企業利潤端呈現改善趨勢，主要得益於：1）金價上漲，存貨升值增厚公司毛利，尤其是自營模式爲主（首飾金存貨週轉天數約在半年至一年時間）、黃金租賃套保比例低、存貨週轉時間長的公司。2）黃金工藝和消費者審美的提升，採用金鑲鑽等高端工藝，國潮國風、IP聯名設計的高附加值、一口價黃金類產品獲得消費者青睞，此類產品毛利率較高，佔比提升拉高整體毛利率。3）黃金珠寶行業出現階段性閉店現象，加盟店數量減少，自營渠道佔比提升，渠道結構變化影響品牌公司整體毛利水平。