tradingkey.logo

【券商聚焦】招銀國際維持藥明生物(02269)“買入”評級 指R端和M端需求反彈

金吾財訊2025年8月21日 05:18

金吾財訊 | 招銀國際研報指,藥明生物(02269)1H25的收入同比增長16.1%至人民幣99.53億元,經調整淨利潤同比增長6.2%至23.89億元。收入和經調整淨利潤分別佔該機構全年預測的46.6%和42.9%,收入佔比稍高於歷史均值(~43%),經調整淨利潤佔比則低於歷史均值(~50%)。1H25的業績增長主要由R端和M端收入的強勁增長驅動,表明客戶需求增長。1H25公司新增86個新項目,爲公司歷史最高,其中70%爲ADC和雙抗等複雜分子種類。截至1H25,公司的在手訂單(backlog)同比增長18.9%,重回正增長區間。基於強勁的客戶需求,管理層上調全年業績指引,預計收入將同比增長14-16%(此前指引爲12-15%),並預計淨利潤率也將持續改善。

後期階段需求亮眼增長。1H25藥明生物的臨牀3期 和商業化業務收入同比強勁增長24.9%,相比2023/2024年的+12.8%/-3.2%有顯著的改善,反映了客戶強勁的後期階段藥物生產需求。在1H25,公司新增了5個臨牀3期項目(包括2個外部轉進的項目)以及3個商業化階段項目(全部由內部項目推進而來)。基於公司管線內項目的不斷推進以及持續創新高的PPQ階段的項目數,該機構認爲公司的商業化階段收入將可延續快速增長的趨勢。PPQ爲藥物商業化生產前的必須步驟,是未來商業化需求的領先指標。公司在1H25完成了12個PPQ項目,預計25年全年將完成25個PPQ項目,相比24年顯著增長56%。基於客戶項目推進情況,公司預計PPQ項目數將在26年達到27個。爲了支撐預計的商業生產需求,公司維持了產能的高投入強度,預計25年capex支出將達到53億元,並在未來幾年維持在年均60億元的水平。

該機構預計藥明生物2025E/26E/27E收入同比增長 15.3%/ 18.4%/ 17.9% ,經調整歸母淨利潤同比增長 7.6%/ 28.8%/ 18.9%,對應現階段股價的經調整PE爲22.3x/ 17.3x/ 14.6x。維持藥明生物“買入”評級,將基於DCF估值法得出的目標價上調至35.60港元(此前爲30.94港元;WACC:9.32%,永續增長率:2%)。

免責聲明:本網站提供的資訊僅供教育和參考之用,不應視為財務或投資建議。

相關文章

tradingkey.logo
tradingkey.logo
日內數據由路孚特(Refinitiv)提供,並受使用條款約束。歷史及當前收盤數據均由路孚特提供。所有報價均以當地交易所時間為準。美股報價的即時最後成交數據僅反映透過納斯達克報告的交易。日內數據延遲至少15分鐘或遵循交易所要求。
* 參考、分析和交易策略由提供商Trading Central提供,觀點基於分析師的獨立評估和判斷,未考慮投資者的投資目標和財務狀況。
風險提示:我們的網站和行動應用程式僅提供關於某些投資產品的一般資訊。Finsights 不提供財務建議或對任何投資產品的推薦,且提供此類資訊不應被解釋為 Finsights 提供財務建議或推薦。
投資產品存在重大投資風險,包括可能損失投資的本金,且可能並不適合所有人。投資產品的過去表現並不代表其未來表現。
Finsights 可能允許第三方廣告商或關聯公司在我們的網站或行動應用程式的任何部分放置或投放廣告,並可能根據您與廣告的互動情況獲得報酬。
© 版權所有: FINSIGHTS MEDIA PTE. LTD. 版權所有
KeyAI