【券商聚焦】招銀國際維持吉利汽車(00175)“買入”評級 指次季業績穩健 期待下半年新車上市

金吾財訊 | 招銀國際研報指，吉利汽車(00175)2Q25收入基本符合該行此前預測，儘管銷量環比持平且受價格戰影響導致終端折扣增加，但綜合毛利率環比改善1.3個百分點至17.1%，較該行的預測高出1個百分點，超越市場預期。雖然銷售及管理費用略高於預期，但得益於毛利率的強勁表現，2Q25淨利潤達36億元，符合該行的預測且優於大部分投資者預期。

新車型矩陣擴容，增長潛力廣闊：展望下半年，吉利旗下三個品牌將推出五款全新新能源車型。基於過去一年的成功經驗，公司已證明其在新能源時代打造爆款車型的能力。當前產品線僅覆蓋部分細分市場（如小型車、緊湊型SUV及中大型轎車），而在緊湊型轎車、中型轎車和中大型SUV等領域仍缺乏競爭力產品。下半年新車型銀河A7、M9及星耀6將精準切入這些市場，憑藉有競爭力的定價，具備成爲爆款的較大潛力。該行將2025年銷量預測從300萬臺上調至302萬臺。

基於極氪和領克整合後的協同效應超預期，該行將2025年毛利率預測上調0.7個百分點至16.7%（2H25E：17.0%）。同時，爲更準確反映領克並表影響，銷售費用及財務成本相應上調。綜合調整後，2025年盈利預測小幅上調至177億元。2026年銷量預測升至326萬臺，毛利率預測上調1個百分點至17.0%，推動淨利潤預測上調1.2%至186億元。維持“買入”評級，目標價上調至25港元，基於13倍2026年市盈率。