【券商聚焦】海通國際指寧德時代鋰礦停產擾動短期情緒

金吾財訊 | 海通國際表示，寧德時代梘下窩礦區採礦權到期停產。該礦是目前全球最大的單體鋰雲母礦，摺合碳酸鋰資源量約657萬噸，配套三大冶煉廠合計年產能10萬噸LCE。按目前運行節奏，月度供應減量約0.8 萬噸 LCE，佔全國月度產量的 8%左右。江西省自然資源廳 7月底已下發《關於加強含鋰礦山管理的通知》，要求8宗同類礦權在9月30日前完成儲量覈實並補交專項報告，梘下窩只是第一例，宜春市其餘7宗以“瓷土礦”名義備案的鋰資源均面臨同樣流程，若審批權進一步上收至省級，預計國內雲母提鋰短期供應將同步收縮。礦證合規風險成爲後續復產關鍵。

從下游產業鏈的視角看，正極材料廠商將面臨成本與供應雙重壓力：鋰資源佔正極材料成本 40%以上，停產導致的供給收縮將推動鋰價上漲，直接擠壓廠商利潤；中小正極廠更可能因原料斷供而陷入減產困境。電池廠環節呈現分化：寧德時代其憑藉全球鋰資源佈局，短期可通過庫存和多元渠道緩衝這一停產事件帶來的供給壓力。終端車廠壓力傳導滯後但影響深遠：電池約佔電動車成本 40%，鋰價上漲將推高電池價格，車企面臨利潤壓縮或漲價抑制需求的兩難選擇。整體來看，此次停產事件短期內將通過推高鋰價和削減供給，將壓力逐級傳導至正極材料廠商、電池廠、終端車廠及儲能等環節。

從供給端看，截至2025年8月，碳酸鋰基本面仍顯寬鬆，需求端：同期表觀需求約52.2萬噸，對應供給過剩約3萬噸。冶煉端，四川、江西部分輝石提鋰產線7月開工率已回升至60%。庫存方面，社會庫存仍保持在14萬噸以上，足以覆蓋短期缺口。整體來看，短期情緒擾動難改全年“供給>需求”格局。面對資源端不確定性，產業鏈正通過技術升級構建成本防線。。一是提鋰工藝迭代；二是電池回收閉環；三是材料體系演進。  

該機構指，把握“漲價+估值修復”雙主線。資源端：停產事件強化了“鋰礦稀缺”邏輯，具備在產資源、採礦證合規風險低的龍頭將享受溢價。中游：鋰價上漲初期，成本傳導順暢的正極與回收企業盈利彈性更大。建議關注：寧德時代等具備資源優勢與定價權的產業龍頭標的。