【券商聚焦】興業證券：九龍倉置業(01997)核心物業出租率穩健 高股息仍具性價比

金吾財訊 | 興業證券研報指出，九龍倉置業(01997)2025H1營業收入64.07億港元，同比減少1.4%，其中投資物業租金收入53.71億港元，同比減少3.1%，主要由於時代廣場收入下降導致，香港寫字樓及零售市場仍然面臨需求疲弱的環境，公司的新簽約租金有下行壓力。公司的核心淨利潤爲31.19億港元，同比基本持平，主要由於上半年香港利率下行，公司的融資成本下降導致利息支出減少。

該機構指，公司中期每股派息0.66港元，同比增長3.1%，派息總金額爲24.04億港元，佔投資物業及酒店基礎盈利的65%，繼續保持穩健的派息政策。公司的主營業務帶來充裕的現金流，截至2025H1經營性淨現金流入34億港元，可以覆蓋公司的利息及派息支出。

該機構續指，截至2025年中期，公司核心物業海港城和時代廣場的商場出租率分別爲93%和96%，寫字樓出租率均爲90%，處於較高水平。但新簽約租金都面臨下行壓力，導致投資物業產生了51.5億港元的重估減值，其中海港城（不包含三間酒店）減值27億港元，時代廣場減值17億港元，重估減值對現金流沒有影響，但仍然反映了悲觀的市場前景。

該機構表示，雖然香港的零售和寫字樓市場面臨壓力，公司的兩大核心物業海港城和時代廣場保持穩健的經營，出租率維持在較高水平。公司繼續保持審慎的財務策略，不斷降低負債，確保財務安全。隨着香港利率的下行，公司的融資成本也不斷改善，財務支出大幅減少。公司的投資物業帶來充裕的現金流，可保障公司的派息，目前年化股息收益率超過5%，仍然具有性價比。