交易日-世界股市大漲，美聯儲減息迫在眉睫

Jamie McGeever

路透佛羅里達州奧蘭多8月12日 - 交易日

了解推動全球市場的力量

市場專欄作家 Jamie McGeever 撰文

周二，全球股市飆升至新高 (link)，投資者押注美國通脹 (link)，認為其溫和程度足以為下月降息鋪平道路，儘管他們對特朗普（Donald Trump）總統繼續向美聯儲及其他公共和私營機構施壓仍心有余悸。

更多詳情請見下文。在我今天的專欄中，我將審視拉美貨幣 (link) ，並詢問其誘人的 "利差 "是否足以維持其今年迄今為止的出色表現。

如果您有更多時間閱讀，以下是我推薦的幾篇文章，可以幫助您理解今天市場上發生的事情。

1. 白宮稱，特朗普正權衡就裝修問題對美聯儲鮑威爾提起訴訟 (link)

2. 特朗普斥責高盛所羅門和該行關於關稅影響的經濟學研究 (link)

3. 特朗普挑選傳統經濟學家安東尼領導美國勞工統計局 (link)

4. 人工智能初創公司Perplexity大膽出價345億美元收購谷歌Chrome瀏覽器 (link)

5. 國債在夏天打起了瞌睡邁克-多蘭 (link)
   
   
   

今日主要市場動態

• 外匯市場： 美元走軟 (link) 0.5%，因美聯儲降息押注增強。

• 股市：日本日經 225 (link) 和 TOPIX (link)、澳大利亞 ASX 指數、標準普爾 500 指數、納斯達克指數和 MSCI 所有國家基準指數均創下新高。羅素 2000 美國小型股指數上漲 3%，為 5 月以來最佳表現。

• 股票/板塊：標準普爾 500 指數的所有 11 個板塊均上漲，通信板塊領漲 +1.8%。 美國航空公司飛行 (link)：美聯航 +10%，達美航空 +9%。日本軟銀 (link) +7%，過去一周漲幅達 30%。

• 債券：國債收益率短端下降 3 個基點，長端上升 4 個基點。曲線為一個月來最陡峭。

• 商品： 石油下跌 (link)，WTI 期貨下跌 1.2%，跌至 63 美元/桶。需求和供應問題在起作用，交易商還期待周五在阿拉斯加舉行的特朗普-普京會議 (link)。

今日話題：

* 美國債券市場長端疲軟，收益率曲線陡峭化。原因何在？對下月降息的明顯確定性感到不安，面對特朗普對美聯儲主席杰羅姆-鮑威爾（JeromePowell）施加的壓力，對美聯儲信譽和獨立性的擔憂加深。關於鮑威爾的潛在繼任者，布拉德（James Bullard (link)）和斯蒂芬-米蘭（Stephen Miran (link)）周二都強調 ，美聯儲的獨立性至關重要。

* 對特朗普干預經濟領域的不安日益加深。他加強了對鮑威爾不降息的口頭攻擊，並正在考慮就美聯儲華盛頓總部的裝修問題對鮑威爾提起訴訟 (link)。他解雇了 (link)，要求英特爾 (link)，並在周二抨擊高盛 (link)，指責該行首席執行官兼首席經濟學家對關稅影響的分析。

* 美國和全球股市再掀 "颶風"，將許多基準指數推向新高。隨著特朗普的貿易戰暫停 (link)，財報季逐漸收尾，人工智能相關的樂觀情緒和降息希望因Perplexity AI主動提出以345億美元全現金收購Alphabet的Chrome瀏覽器 (link)，以及7月份的CPI通脹報告而凸顯。

高歌猛進的拉美貨幣可能難以為繼

隨著美國總統特朗普（Donald Trump）今年顛覆了許多全球經濟準則，投資者面臨著一些反直覺的波動，包括美元暴跌、比特幣和美股創新高。

現在，我們可以在這份清單上再加上一條：拉美貨幣兌美元表現優異。

今年年初，墨西哥比索被認為特別容易受到迫在眉睫的美國關稅的影響，而國內財政問題預計將限制巴西雷亞爾的上漲空間。

但上周，跟蹤該地區貨幣兌美元走勢的指數--MSCI國際新興市場拉丁美洲貨幣指數--升至2009年推出以來的最高水平，使其今年迄今的漲幅達到20%。

相比之下，摩根斯坦利資本國際亞洲新興市場貨幣指數和全球新興市場貨幣指數均在 7 月初達到頂峰，但當時的年內迄今漲幅僅為 7% 左右。此後，這兩個指數都有所回落。

據美國銀行分析師估計，今年拉美貨幣實際升值超過 5%，與過去十年的平均值相比，從低估 3.2% 到高估 2.2%。

是什麼原因導致了這種超額收益？也許更重要的是，這種情況能否持續下去？

繼續

價格顯然是一個主要催化劑。今年年初，這些貨幣中有很多都很便宜。巴西雷亞爾和墨西哥比索在 2024 日曆年都貶值了約 20%。

但關鍵因素是 "利差"，即相對於美元的收益率和利率差。按名義和通脹調整後計算，拉丁美洲的利差是世界上最高的，這要歸功于墨西哥，尤其是巴西的借貸成本。

巴西央行的基準 Selic 利率高達 15%，即使考慮到高於目標的通脹率，實際利率和債券收益率仍接近 10%。墨西哥央行在過去一年中可能已降息 325 個基點，但其政策利率仍比美國聯邦基金利率高出 330 多個基點。

如果考慮到這兩種貨幣相對於大多數新興市場貨幣的流動性，就可以理解為什麼外國投資者對它們趨之若鶩了。今年雷亞爾對美元的匯率上漲了 14%，比索上漲了 12%。即使是面臨國內政治暴力浪潮和不確定性衝擊的哥倫比亞比索，今年也上漲了 10%。

瑞銀（UBS）和巴克萊（Barclays）的分析師以高額實際利差為由，仍然看好新興市場貨幣，包括拉丁美洲的兩大貨幣。部分原因是，鑒於美聯儲可能很快也會放寬政策，即使當地利率下降，與美國利率的差距也可能持續存在，尤其是在巴西。

重新思考

然而，下半年的上漲潛力勢必會受到限制，這正是因為前六個月的大漲。

根據美國銀行的數據，新興市場本幣政府債券今年的美元回報率為 12%，而新興市場股票的漲幅為 16%，超過了硬通貨債券(+7%)、美國企業債券(+5%)、美國國債(+4%) 和美國股票(+8%)。

"美國銀行分析師上周寫道："這種強勁的反彈促使許多投資者重新評估他們對新興市場利率和貨幣的風險敞口。

美國銀行周一發布的 8 月份全球基金經理調查報告強調了這種風險敞口。這項受到密切關注的調查顯示，投資者近期最大的輪動是進入新興市場，比前一個月增加了 15 個百分點。新興市場資產是投資者目前最大的超重倉位。

值得注意的是--從匯率的角度來看也許是不祥之兆--投資者最大的空頭頭寸是美元。

在考慮不利因素時，我們不能忘記關稅。雖然亞洲國家的脆弱性一直是投資者關注的焦點，但巴西顯然也在特朗普的火力範圍之內，因為巴西許多運往美國的商品將面臨 50%的關稅。巴西利亞與華盛頓之間的貿易談判已經徹底破裂，巴西總統路易斯-伊納西奧-盧拉-達席爾瓦稱美巴關係正處於 200 年來的最低點。

墨西哥獲得了三個月的休戰期，以維護《美國-墨西哥-加拿大協議》（(USMCA)），避免30%的征稅，並就更廣泛的貿易協議進行談判。但在墨跡未干之前，不確定性將持續存在。

特朗普 2.0 時代讓市場經歷了許多意想不到的轉折。拉美匯率大幅攀升，雖然這並不意味著它們一定會暴跌，但投資者可能需要系好安全帶。

哪些因素會影響明天的市場？

• 中國企業財報，包括騰訊、聯想集團

• 泰國 (link) 利率決定

• 日本 8 月油罐調查()

• 日本 7 月生產者物價()

• 美國聯儲官員發表講話：里奇蒙聯邦儲備銀行主席 Thomas Barkin、芝加哥聯儲主席 Austan Goolsbee、亞特蘭大聯儲總裁 Raphael Bostic

• 加拿大央行會議紀要

想在每個工作日早晨收到收件箱中的交易日信息？在此註冊訂閱我的時事通訊 (link)。

本文觀點僅代表作者本人。路透新聞根據《信任原則》（Trust Principles (link)）承諾保持正直、獨立和不帶偏見。