【券商聚焦】華泰證券：2Q25可能形成煤炭龍頭的業績底

金吾財訊 | 華泰證券研報指，認爲市場對於短期煤價上漲的預期並無顯著差異，而分歧點在於之後煤價在淡季的走勢，其結果也更容易影響明年長協談判的價格。該機構引入煤炭季度供需結餘來綜合衡量季度間煤炭供需形勢的變化。需要強調的是，即使沒有本輪“抓超產”帶來的供給衝擊，由於煤耗增加，3Q25環比2Q供需結餘也會收緊1.1億噸。參考4Q23到1Q24情況，此次3Q25環比2Q25的邊際收緊在1.2~1.6億噸，對煤價持續反彈形成支撐。從龍頭公司盈利敏感性測算上來看，2Q25可能形成煤炭龍頭的業績底。