【券商聚焦】交銀國際維持雲頂新耀(01952)買入評級 指天境管線數據讀出值得期待

金吾財訊 | 交銀國際研報指，雲頂新耀(01952)參與天境生物增發，以每ADS 1.95美元的對價認購總代價約爲3,090萬美元的新股。交易完成後，公司將持有天境生物擴大後股本的16.1%，成爲後者的單一最大股東。通過此次戰略投資，公司有機會利用天境差異化的4-1BB平臺、雙抗管線及海外臨牀轉化能力，且雙方在中美臨牀資源和業務拓展能力得以整合。

該機構指，天境生物擁有的管線亮點包括：1）Givastomig（Claudin 18.2/4-1BB雙抗）聯合O藥和化療正用於一線胃癌治療的探索，在美國Ib期研究的劑量遞增階段（N=17）取得71%的ORR和73%的6個月PFS率。聯用方案整體安全性良好。相較當前一線胃癌標準療法（ORR 40-50%、mPFS 8-11個月），展現出明顯的改善。2）Ragistomig（PD-L1/4-1BB 雙抗）I 期數據顯示，ORR 和 DCR 優於同靶點競品。

該機構維持目標價 72.5 港元。2H25-1H26 潛在催化劑/里程碑事件包括：1）EVM14完成啓動入組（3Q25）；2）自體生成CAR-T 啓動IIT 研究（2H25）；3）Givastomig 聯用方案劑量擴展階段數據讀出（1Q26），以及更完整的單藥方案數據（2H25）；4）Ragistomig 完成單藥I 期研究（2026年初）。維持買入評級，指天境管線數據讀出值得期待。