【券商聚焦】中泰國際維持信義光能(00968)“中性”評級 FY25全年盈利料回升

金吾財訊 | 中泰國際研報指，信義光能(00968)上半年股東淨利潤同比下跌58.8%至7.5億元(人民幣，下同)，符合公司盈警預測56%-66%跌幅，公司下調FY25產能指引，因暫停若干產能運作。全年有效熔化量目標由原先的908萬噸降低至814萬噸，同比下跌10.3%。該機構認爲這有助公司控制成本。FY25資本開支目標也由原先的29.0億元降低至25.0億元，同比下跌46.9%。

該機構指，雖然光伏玻璃價格持續回落，7月底市場均價 (3.2mm鍍膜)爲17.75元/平米，同比下跌24.5%，較去年12月底下跌13.4%，可是同期主要原料純鹼市價分別同比下30.6%，較去年12月底下跌17.9%，有助抵消光伏玻璃價格下跌對毛利率的影響。該機構預期下半年光伏玻璃毛利率表現平穩。考慮FY24基數較低，該機構預料FY25公司總毛利率同比4.9個百分點至20.7%。

綜合25H1業績及上述因素，該機構分別降低FY25-26股東淨利潤預測30.3%及16.2%至13.3億元及18.6億元(見圖表6)，但同比反彈32.2%及39.3%，並新增FY27預測。該機構相應將目標價由3.43港元下調至3.00港元，對應13.5倍FY26目標市盈率及2.9%下行空間。維持“中性”評級。