伯克希爾Q2淨利暴跌59%，警告關稅衝擊，現金儲備現三年來首降

TradingKey - 巴菲特旗下波克夏·哈撒韋公佈2025年第二季財報，淨利暴跌至123.7億美元，較去年同期驟降59%，為近年最大幅度下滑。儘管營收略高於預期（925億美元 vs 919億美元），核心營業利潤下降3.8%，至111.6億美元，反映出其多元業務面臨結構性挑戰。

【伯克希尔2025年Q2财报，来源：BERKSHIRE HATHAWAY INC.】

財報指出，國際貿易政策趨緊，尤其是關稅風險上升，對旗下多個業務構成威脅，包括服裝、玩具等消費品牌。波克夏明確警告稱，“幾乎所有經營業務與投資均可能受到不利影響”，顯示其對地緣政治變化的高度警惕。

值得注意的是，公司連續第11季成為美股淨賣方，Q2未進行任何股票回購，市場分析認為，美股市場存在估值過高，市場估值或已不具吸引力，潛在回調壓力過大等問題。同時，現金儲備降至3,441億美元，為三年來首次下滑，儘管仍接近歷史高點。

分業務看，BNSF鐵路表現亮眼，稅後利潤成長近20%，保險業務則因南加州野火等災害承壓，承保利潤較去年同期下降12%。投資方面，公司對卡夫亨氏確認38億美元減值，反映巴菲特早年投資的風險暴露。

整體來看，財報釋放出審慎訊號：一方面，公司營運穩健、資產負債表健康；另一方面，貿易政策、極端天氣和估值壓力疊加，使未來成長路徑面臨挑戰。市場在夜盤交易中反應冷淡，波克夏股價跌逾2%。

分析師觀點：

高盛分析師 Sarah Johnson稱伯克希爾業績下滑提醒投資人關注經濟週期影響。

瑞銀市場策略師 Emily Chen表示大型企業利潤波動與併購活動同步反映市場結構調整趨勢。

CFRA 分析師 Cathy Seifert將本季業績描述為“平淡”，批評其“仍未能解決股價高估與無回購的矛盾”，並指出公司目前處於“股價溢價與管理層變動的交匯點”。