《分析》別管美股的豐功偉業了，投資者重新思考美國市場的霸主地位

路透紐約8月1日 - 美國股市和美元的反彈並沒有緩解投資者對美國資產能否表現優於其他海外市場的擔憂。在特朗普政府接連達成貿易協議激勵美股屢創新高之後，新一輪關稅齊發再次打擊了市場的樂觀情緒。

10多年以來，“美國例外論”原本幾乎沒有受到投資者的質疑，堅信美國的民主制度及其龐大和流動性強的資本市場能帶來獨一無二的回報。

然而，圍繞關稅的不確定性正在動搖人們的信心。雖然特朗普與歐盟、日本和韓國達成的協議帶來了一些緩解，但美國總統周四又對數十個貿易夥伴徵收了高額關稅。

圖：特朗普對貿易夥伴的最新稅率

道富投資管理公司全球首席投資官Lori Heinel表示，美國市場的地位似乎“有點傷痕累累”。Heinel說：“（政府）債務有如懸頂之劍，這令美元資產的吸引力下降。”

市場研究咨詢公司CoreData在5月底和6月進行的一項調查中發現，許多機構投資者和顧問（其資產管理規模合計達4.9萬億美元）正在縮減對美國市場的敞口。47%受訪者正在削減其對美國市場的長期配比。

同時，投資者已對歐洲、中國和其他新興市場的前景更加樂觀，對美國市場的看好程度落後于這些地區。CoreData US負責人Michael Morley說，這與兩年前相比，標誌著“巨大的逆轉。”

**關稅影響遲未出現？**

在特朗普於4月2日宣布“解放日”關稅之後，投資者開始重新考慮他們的配置，重新評估"品牌美國"的魅力，並擔心出現新的經濟衰退。

隨後，特朗普政府暫緩了關稅的推出，並開始宣布一些協議，這些協議的關稅最高水平低於最初版本。股市為之反彈，標普500指數.SPX從4月8日收盤到7月31日收盤飆升了27.2%，創下一系列新紀錄。

圖：關稅轉彎

然而，CoreData的調查顯示，49%的受訪者認為目前市場對美國關稅的影響過於自滿。

消費者物價指數(CPI)顯示，6月美國消費者物價漲幅為五個月來最大，表明關稅正在推升通脹。其他數據顯示經濟活動溫吞，第二季度經濟增長之所以表現強勁，主要是因為進口疲軟。

全球資產管理公司英仕曼集團(Man Group) EMG.L對超配美國資產持謹慎態度。該公司旗下管理著約1,930億美元資產。

首席市場策略師Kristina Hooper說：“這是投資者將一些獲利了結、重新平衡並對美國配比持中性態度的一個機會。”

麥格理集團全球外匯和利率策略師Thierry Wizman表示，隨著美國放棄自由貿易促進者的角色，美元作為全球儲備貨幣的地位可能會受到質疑。Wizman補充說該公司預計逢高將伺機賣出美元。

**美國創新實力強大**

但對許多人來說，美國股市的活躍和圍繞美國科技行業的樂觀情緒，讓他們很難轉為看跌。

MassMutual投資策略主管Kelly Kowalski說：“最重要的是，美國擁有世界上最具創新力和盈利能力的公司，以及最具深度的資本市場。”她認為對美國優勢地位消失的擔憂“被誇大了”。

宏觀對沖基金 MKP Capital Management 的副首席投資官Richard Lightburn說：“現在的最大因素與政策無關，而是科技。現在人工智能的採用和整合仍處於早期階段。”

Ameriprise Financial首席市場策略師Anthony Saglimbene繼續建議，相對於全球其他市場，美國股市應略微超配。“可以說這是‘例外論’，也可以說是‘清晰論。美國的宏觀環境相對更加穩定。”(完)