《熱點透視》市場對特朗普關稅休戰的信念日益動搖，影響尚未顯現

路透倫敦8月1日 - 如果股市可以相信的話，特朗普已經完成了一項大手筆操作。這位美國總統在提高對貿易夥伴的關稅的同時，避免了經濟或資產價格的崩潰。然而，投資者對周四最新關稅的平淡反應可能會產生誤導。特朗普與市場的休戰很快將面臨更嚴峻的考驗。

自4月2日以來，股市已經走過了漫長的道路，當時特朗普宣布的對等關稅致使標普500指數 .SPX ，一周內下跌了約10%。由於人們認為特朗普總會退縮，即所謂的 "TACO交易"，股市迅速反彈，隨後創下歷史紀錄高位。

這一信念正在崩潰。法國興業銀行的經濟學家認為，特朗普周四將美國對進口商品的平均關稅提高到了約20%，與4月2日22%的水平相差無幾。加拿大、瑞士和其他國家的擬定關稅也出現了飆升。但標普爾500 指數期貨 EScv1 在美國市場開盤前僅下跌了 1%，仍比 4 月的最低點高出約四分之一。

這種淡定是有原因的。一些關稅，如對印度徵收的25%關稅，可能還會下降。新的一攬子計劃可能只是在達成協議之前對貿易夥伴施加最大壓力的最後一招。而最具破壞性的情況--全球貿易戰--似乎不太可能發生，因為歐洲和日本等主要貿易夥伴已經與美國達成了協議，沒有採取報復行動。最後，即使關稅已經成為現實，美國和德國寬鬆的財政政策也意味著有更多的資金在全球兩大經濟體中流動，有助於短期增長。

然而，關稅戰的全部影響才剛剛開始顯現，全球關稅的最終實施將在下周進行。7 月美國核心商品通脹率為讓人放心的2.4%，但由於進口商在關稅實施前增加了進口，價格漲幅可能有所降低。Pictet 的分析師認為，這種影響將在 8 月和 9 月變得更加明顯。他們指出，調查顯示 60% 至 80% 的美國公司計劃在未來三個月內提價。這可能會擠壓消費者信心，損害經濟增長。

美國通脹率上升也可能增加美聯儲降息的難度。這將加劇與特朗普的緊張關係，因為特朗普今年需要為1.9萬億美元的赤字融資，並希望降低利率。政府越是攻擊美聯儲主席鮑威爾，債券市場就越會擔心財政政策失誤和通脹上升，從而推高長期借貸成本，打擊資產價格。

世界其他國家也不能高枕無憂。由於對美國的3.3萬億美元商品出口面臨更多障礙，它們將需要尋找替代市場，從而壓低其他地方的價格，並損害競爭對手的出口商。由於預算緊張，英國和法國等國政府無力抵消這一衝擊。換句話說，特朗普全球關稅攻勢的全部痛苦可能仍將到來。(完)