【券商聚焦】中國銀河證券維持小米集團(01810)“推薦”評級 料全年汽車銷量有望達到40萬輛

金吾財訊 | 中國銀河證券研報指，2021年3月小米集團(01810)官宣進入智能電動汽車領域，經過3年打磨，首款產品SU7於2024年3月正式上市，實現上市即爆款，上市24小時大定88898臺，一舉打響公司在高端新能源汽車市場的品牌聲譽。在完成爬產後，2025年H1小米SU7銷售15.6萬輛，國內B+級純電轎車市場市佔率躍升至24.8%，領先第二名(Model3)10.2pct，站穩榜首。第二款產品YU7再創訂單佳績，2025年6月上市，開售18個小時鎖單突破24萬輛，定公司高端市場龍頭地位。得益於SU7熱銷，公司汽車業務收入與毛利率逐季提升，虧損逐季收窄，2025年Q1公司汽車業務收入環比增長11.3%至185.8億元，毛利率環比增長2.7pct至23.2%虧損收窄至5億元，預計2025年Q3-Q4實現扭虧爲盈。

該機構預計SU7從2025年下半年起銷量進入穩態狀態，YU7在下半年進行產能爬升，全年公司汽車銷量有望達到40萬輛，在高端新能源市場市佔率進入第一梯隊(前六)。2026年起伴隨SU7、YU7銷量進入穩態狀態，公司增程產品崑崙系列有望繼續貢獻新增量，且新產品不斷提升的售價有望帶動公司汽車產品均價逐年提升。

該機構預計2025年~2027年公司將分別實現營收4977.35億元、6303.60億元、7245.73億元，分別實現歸母淨利潤388.83億元、528.34億元、638.66億元，對應EPS分別爲1.50元、2.04元、2.46元。綜合考慮絕對估值與相對估值，公司合理每股價值區間53.36元-63.25元(58.70港元-69.58港元)，對應市值區間爲13848.99億元-16416.55億元(15233.89億港元-18058.20億港元)，維持公司“推薦”評級。