【券商聚焦】華泰證券維持理想汽車(02015)“買入”評級 指i8正式上市 看好雙能矩陣擴容

金吾財訊 | 華泰證券研報指，理想汽車(02015)i8正式上市，3款配置售價32.18/34.98/36.98萬元，Pro版和Max版售價與L8同版本的指導價相同，Ultra版較L8Ultra版便宜1萬元。該機構認爲i8具備MPV空間、轎車舒適等優勢，有望憑藉更好的座椅舒適性和車輛通過性，跨市場競爭MPV（如搶豐田賽那等燃油MPV市場份額）。

該機構指，i8首次搭載公司自研MindVLA架構，VLA提升場景理解和泛化能力。端到端本質是機械模仿人類開車，VLA是強化學習，通過理解思維和記憶，歸納反饋後學會新知識。公司率先搭載VLA模型，有望鞏固輔助駕駛第一梯隊的領先地位。長續航（670/720km）和快補能（標配5C電池）是i8的優勢，充足的超充站保證用戶好的補能體驗。該機構認爲，在“10分鐘充電生活圈”的構建與拓展下，超充網絡的不斷佈局有望解決純電汽車用戶的續航和補能焦慮，爲後續i系列矩陣擴容打開銷量的天花板。

該機構維持此前預測，預計公司25-27年GAAP歸母淨利分別103/158/178億元，NonGAAP淨利潤130/186/208億元。選取吉利汽車、比亞迪股份和賽力斯爲可比公司，可比公司平均2025E17xPE，考慮到公司的VLA上車進展更快，超充網絡佈局更完善（可進一步支持雙能矩陣發展），給予公司4x溢價，維持給予25年21xPE，2025ENonGaap淨利潤130億元，考慮到匯率波動，微調目標價爲139.49港幣（前值140.34港幣），維持“買入”評級。