【券商聚焦】海通國際：石藥集團(01093)口服GLP-1RA授權出海 首付款和總包均超預期

金吾財訊 | 海通國際研報指，石藥集團(01093)與 Madrigal Pharmaceuticals（Madrigal）就公司的口服小分子激活胰高血糖素樣肽-1（GLP-1）受體激動劑SYH2086 在全球的開發、生產及商業化訂立獨家授權協議，同意授予 Madrigal 在全球範圍內開發、生產及商業化SYH2086 的獨家授權，同時保留公司在中國開發和銷售其他口服小分子GLP-1受體激動劑產品的權益。石藥集團將有權收取最高可達20.75 億美元的總金額，包括1.2 億美元的預付款、最高可達19.55 億美元的潛在開發、監管及商業里程碑付款，以及基於SYH2086年度淨銷售額的最高達雙位數銷售提成。

該機構指，SYH2086 目前處於臨牀前階段，該機構認爲，當前代謝領域同靶點競爭已是紅海，對於一款臨牀前的產品而言，本次交易的首付款和總包均超過該機構預期。 該機構認爲本次合作，一方面是對石藥口服GLP-1的高度認可，打開了減肥、糖尿病以及MASH市場的想象空間，另一方面也有望加速該資產在美國的臨牀開發。

此次交易不屬於此前公司指引的3項總金額50億美元對外授權合作的一部分，是額外增量，體現公司小分子平臺價值。另外，全年3筆50億美元交易有望落地，該機構對公司SYS6010（EGFR ADC）和siRNA平臺的對外授權充滿期待，是公司股價的重要催化。