【券商聚焦】信達證券維持老鋪黃金(06181)“買入”評級 指其品牌影響力帶動線上線下店鋪整體營收大增

金吾財訊 | 信達證券研報指出，老鋪黃金(06181)發佈25H1預告，實現收入120-125億元，同增241%-255%，實現經調整淨利潤23-23.6億元，同增282%-292%，實現淨利潤22.3-22.8億元，同增279%-288%。

該機構指，25H1公司收入及淨利潤增加主要來自：1）品牌影響力持續擴大形成顯著市場優勢，帶動線上線下店鋪整體營收大幅增長；2）產品持續迭代優化。同時，公司亦提到2025年的新開店及渠道優化對收入、利潤貢獻主要體現在25H2，該機構認爲當前品牌勢能提升趨勢不變的情況下，全年業績高增長具備較好確定性。今年以來，公司新開多家重磅門店，包含5月1日開業上海港匯恆隆店、6月21日首家海外門店——新加坡金沙購物中心店、6月28日上海ifc店，以及下半年的7月19日深圳灣萬象城店。

該機構續指，公司25H1經調整淨利潤率約18.9%-19.2%，2024年爲17.7%；25H1淨利潤率爲18.2%-18.6%，24H1爲16.7%，2024年爲17.3%。該機構預計淨利潤率的同比提升主要來自全直營模式下同店增長的利潤彈性，同時由於今年3月以來金價上漲較多，公司黃金產品按件計價的情況下，原材料採購成本增加或帶來短期毛利率壓力。

該機構表示，預計公司2025-2027年收入分別爲246/358/463億元，同增189%/45%/29%，歸母淨利潤分別爲49.18/72.56/94.35億元，同增234%/48%/30%，對應7月28日收盤價PE分別爲24/16/12X，維持“買入”評級。