【券商聚焦】國泰海通證券維持中煙香港(06055)增持評級 指其積極回應 政策影響有限

金吾財訊 | 國泰海通證券研報指，中煙香港(06055)發佈公告回應上級單位有關文件。2025年7月25日國家菸草專賣局發佈《境內免稅市場菸草製品管理辦法（徵求意見稿）》，其中提到，根據法規草案及中國現行法律法規，具備菸草進出口國營貿易資格的唯一企業爲中國菸草國際有限公司（中煙國際）。徵求意見稿旨在強化免稅市場監管。根據徵求意見稿，當前境內免稅市場菸草製品經營仍存在諸多問題，國家菸草專賣局按照國務院關於加強境內免稅市場菸草製品監管的要求起草形成《管理辦法》，以進一步規範境內免稅市場菸草製品經營秩序，保證國家財政收入，維護消費者權益，自2026年1月1日起施行。

中煙香港捲菸出口獨家經營區域爲泰國、新加坡、中國港+澳、中國境內免稅，其中，境內免稅捲菸業務佔比80%+、貢獻2024年公司整體收入的約10%，爲近年公司成長性較強的業務板塊，屬於本次徵求意見稿影響範疇。文件發佈後中煙香港積極溝通，目前已就保持公司自中國菸草總公司集團採購捲菸並獨家銷售至中國境內免稅市場的經營地位達成共識。從7月27日公告內容來看，該機構認爲本次事件對公司業務的實質性衝擊有限，公司“資本市場運作和國際業務拓展平臺”的定位不變，長期仍具潛力，關注後續進展。

公司公告回應上級部門相關管理辦法，經積極溝通境內捲菸出口免稅業務有望仍由中煙香港經營，暫無實質變化，維持2025-2027年EPS預測值1.40、1.58、1.75港元，維持增持評級。