【券商聚焦】中信證券：育兒補貼制度落地 四大領域迎接機遇

金吾財訊 | 中信證券表示，7月28日，中辦、國辦印發《育兒補貼制度實施方案》，明確對3週歲以下嬰幼兒按每孩每年3600元標準發放補貼。這一國家級政策的落地，標誌着生育補貼從“地方試點探索”升級爲全國性制度安排，整體體現“民生爲大、務實可行”的政策導向。具體來看，一是覆蓋範圍全面擴大。政策將3週歲以下嬰幼兒全部納入補貼範圍，年補貼總量約千億元，由中央財政保障。二是後續差異化地方補貼值得期待。方案賦予了財政實力強、人口流入多的省份更大自主權，鼓勵其結合本地需求額外增加補貼。

投資建議上，該機構推薦乳製品、母嬰連鎖、嬰幼兒用品、產後護理服務四大領域。

乳製品：嬰配粉作爲嬰幼兒的必需消費品，將直接和生育需求政策強綁定，若生育補貼政策有效提振生育需求，則直接利好嬰配粉行業需求增長。此外，青少年是奶酪和液奶消費主力軍，若生育補貼政策提升生育需求，則未來幾年青少年羣體數量有望受益新生兒數量增加而增長，間接利好奶酪和液奶需求增長。同時下游乳製品需求若較好增長，有助於上游原奶行業供需改善。因此生育補貼政策對乳製品需求利好最爲直接。乳製品板塊目前處於基本面和歷史估值底部，生育補貼政策有望改善板塊未來基本面預期，提振板塊表現。

母嬰連鎖：過去幾年受出生率下降影響，母嬰連鎖零售公司同店收入下行。伴隨着門店優化調整，今年以來頭部母嬰連鎖零售公司已實現門店端同店收入增速轉正，報表端也已有較明顯改善。該機構認爲，母嬰連鎖板塊直接受益於育兒補貼，生育率提升有望帶動同店數據表現持續回暖，且母嬰連鎖公司業績對同店數據表現的敏感性較強（母嬰主業利潤基本來自於直營門店），業績彈性值得關注。

嬰幼兒用品：育兒補貼有助於生育率回升，嬰幼兒用品相關公司直接受益於擴大的用戶羣體，建議關注：1）育兒精細度提升+兒童化妝品法規落地催生細分品類需求，嬰童個護賽道快速成長；2）嬰配奶粉新國標提升標準帶來添加劑需求增量。

產後護理服務：根據聖貝拉招股說明書，中國月子中心市場規模2019-2024年CAGR爲20%，未來5年預計達到25%。女性悅己意識提升、“4-2-1”型家庭結構、生育年齡延後等因素均對包括月子中心在內的產後護理行業發展形成推動。2024年中國內地的產後護理市場滲透率17%，對比新加坡57%、韓國68%、中國臺灣77%，有明確的增長空間。育兒補貼、3歲以下嬰幼兒照護專項附加扣除、三孩等政策的相繼落地，有望一定程度提升居民生育意願，擴大新生人口基數，對月子中心在內的產後護理行業形成積極影響。關注產後護理服務行業中的頭部公司的長期發展機會。