【券商聚焦】國泰海通：反內卷預期發酵繼續推漲資源品價格

金吾財訊 | 國泰海通發研報指，反內卷預期發酵繼續推漲資源品價格。上週(07.14-07.20)中觀景氣表現分化，值得關注：1)反內卷政策預期持續發酵，鋼鐵、浮法、煤炭和有色金屬等週期資源品價格環比上漲。後續仍需觀察具體政策出臺和落地情況以及基建和製造業開工對資源品需求的拉動效果。2)地產銷售持續磨底並拖累建築施工需求，螺紋鋼表觀消費量環比下降，水泥價格延續下行。3)耐用品內外需求景氣表現分化，空調出口降幅擴大，儘管空調內銷依然保持較快增長，但部分由於高溫因素帶來的衝量效應，內需增長持續性仍待觀察；暑期服務消費景氣延續季節性改善趨勢，但電影票房同比降幅擴大，顯示居民消費仍待提振。

中游製造：週期行業反內卷預期增強，製造業開工景氣分化。1)基建地產：地產需求持續偏弱拖累建築施工景氣，中央財經委員會強調依法依規治理企業低價無序競爭，推動落後產能有序退出，週期行業反內卷政策預期有所增強。在反內卷政策預期升溫下，鋼價延續反彈，浮法價格漲幅擴大，而地產基建敞口更大的水泥價格仍明顯承壓。2)製造業開工：汽車鋼胎開工率環比提升，化工行業開工率表現分化、石油瀝青開工仍保持穩健，企業招聘意願環比下降，但同比仍明顯提升。3)資源品：夏季氣溫升高帶動電廠日耗升高，疊加供給存在收緊預期，動力煤價繼續上漲，國內“反內卷”政策預期提振工業金屬下游需求，金屬價格有所提升。