【券商聚焦】海通國際：上半年新舊勢力此消彼長 下半年價格戰或將逐步收斂

金吾財訊 | 海通國際研報指出，各大車企陸續公佈6月銷量。爲衝刺半年銷量，主流廠商密集推出優惠促銷搶佔市場份額。展望下半年，隨着監管力度持續加碼，該機構認爲價格戰或將逐步收斂，競爭焦點將轉向服務升級、品質與價格平衡及技術迭代。

6月，比亞迪銷量38.3萬輛，同比增長12%，環比持平。上半年累計銷量214.6萬輛，同比增33%，完成全年目標的39%，下半年壓力漸增；吉利6月銷量23.6萬輛，同比增長42%，環比微增0.4%；上半年累計140.9萬輛，同比增長47%，並將全年目標由271萬輛上調至300萬輛，目標完成率已達47%；零跑汽車6月銷量4.8萬輛，同/環比續增139%/7%，月銷再創新高，連續4個月蟬聯新勢力月度銷冠，上半年累計交付22.2萬輛。6月新款C16上市，全新B01於月底開啓預售，後續C11更新、B05發佈將延續強產品週期，該機構看好下半年穩態月銷突破5萬輛。

鴻蒙智行6月全系交付5.3萬輛，創單月新高；其中問界銷量4.5萬輛，同比增長5%，環比增長22%；享界S9交付4,154輛，環比增94.7%；尊界月底首批交付，首月大定超6,500臺。該機構認爲鴻蒙系短期交付壓力已緩解，未來數月或迎交付高峰，持續表現待觀察。尚界上市後，“五界”在產品定位與渠道策略上的差異化將成爲關鍵；理想汽車6月交付3.6萬輛，同/環比下滑24%/11%；上半年累計交付20.4萬輛，其中Q2交付11.1萬輛，略超10.8萬輛指引，主要反映銷售體系升級帶來的短期影響。小鵬汽車6月銷量3.5萬輛，同比增224%，環比增3%，已連續8個月突破3萬；上半年累計交付19.72萬輛，超越2024年全年水平，Q2單季交付10.32萬輛，創歷史新高；小米汽車6月銷量超2.5萬輛，環比回落約3000輛。YU7於6月26日上市，18小時內鎖單逾24萬臺；當前主要壓力在交付端，工廠二期產能釋放節奏將成關鍵變量。該機構預計YU7年底單月交付有望破4萬輛。

蔚來方面，6月批發銷量2.5萬輛，同/環比增18%/7%。其中，主品牌銷量1.46萬輛，環比增10%；樂道銷量6400輛，螢火蟲銷量3932輛，環比分別僅增2%和7%，增幅有限；下半年，理想、小米、領克、鴻蒙等友商將在20–40萬元區間持續發力，公司份額或將被進一步蠶食。考慮到上半年僅完成全年交付目標約26%，該機構對全年目標完成持悲觀態度。

總體來看，上半年新舊勢力此消彼長，下半年仍有大量新車集中上市並交付，在行業監管趨嚴背景下，車企“明降”手段受限，金融政策、智能化、服務升級的差異化或將成爲影響銷量的關鍵，終端動銷波動或將持續，更聚焦於品牌力和質價比的車企有望佔據先機。