【券商聚焦】國投證券維持理想汽車(02015)“買入-A”評級 指純電系列有望開啓產品大週期

金吾財訊 | 國投證券研報指，理想汽車(02015)6月交付量3.6萬臺，同比-24%，環比-11%。該機構認爲公司6月交付量同環比下滑，主要受到組織架構調整與銷售團隊全面升級影響。近期公司組織架構再度調整，調整的核心在於將原銷售與服務羣組和研發與供應羣組合並、馬東輝職能擴大、統管汽車業務的研供銷服，該機構認爲此次整合將進一步消除部門牆，保障決策的一致性以及研發-供應-銷售-交付鏈條的穩定，有望帶動銷量回升、同時也爲純電新品的上市做好更充足準備；另外，MEGA產能持續爬坡、交付加速：根據周度零售數據，6月第3、4周MEGA周度零售銷量已超過600臺，隨着產能持續爬坡、7月交付量有望達到2500-3000臺。

展望未來，1）智駕進入第一梯隊，加速擁抱AI：理想下一代智能駕駛架構採用VLA大模型，今年7月將隨純電產品i8正式上市。VLA模型有望重塑智駕產品，帶來泛化性、擬人性大幅提升以及顛覆式的人機交互體驗。2）純電系列紮實佈局，有望開啓產品大週期：預計MEGA煥新版在手訂單充沛；基建端加速佈局；i8、i6分別預計於7月、9月上市，純電新品競爭格局較好、競品少、公司產品打造力強，有望開啓純電產品大週期。

該機構預計公司2025-2027年歸母淨利潤分別爲103、160、177億元，對應當前市值PE分別爲18.9、12.2、11.0倍。維持6個月目標價126.96元，摺合港幣139.00元（按照7月2日實時匯率1人民幣=1.09港元折算），對應2025年26xPE。維持“買入-A”評級。