【券商聚焦】國金證券：債務堆砌推高資本回報 美債隱患觸發黃金與非美資產 “避險潮”

金吾財訊 | 國金證券指出，美國所處的循環是政府以公共債務的積累來擴張經濟，導致資本回報以及資本市場都處於高位，但循環的另一面是，黃金定價的美股並未新高，債務的隱患在逐步暴露（債券收益率畸高），貨幣政策始終處於緊縮狀態。高利率對私營和居民部門需求擠出是緩慢的，美國政府所希望的製造業回流也可能會拖累資本回報，要ROE還是GDP，特朗普政策開始傾向選擇後者。同樣的，出於對於美債不穩定性的擔憂，一定程度帶來了黃金、中間貨幣計價資產的反彈，資金開始出現了向非美市場的外溢。