年中盤點 | 港股回購持續升溫！騰訊“揮金”超350億港元，市場未來將如何演繹？

編者按：港股年內回購超924億港元！騰訊“揮金”超350億港元斬獲頭籌，美團等龍頭紛紛重啓回購；下半年港股投資機會在哪？機構建議聚焦分紅、科技、新消費等>>

華盛資訊6月26日訊，夏至已過，2025年的上半年也即將收官，回顧港股的半程行情，市場展現出強勁的復甦態勢。恒生指數年初開盤於19932點附近，到3月19日最高漲至24874點，成爲當時全球主要市場中漲幅最大的指數。進入4月，儘管受到特朗普“關稅政策”衝擊，恒指一度跌回至19260點，但港股市場很快收復失地。截至6月26日收盤，恒生指數年內上漲21.26%，恒生科技指數年內累漲19.63%。

與此同時，港股上市公司回購熱潮持續升溫，成爲市場關注焦點。

港股回購潮持續升溫！騰訊“揮金”超350億港元

4月以來，關稅博弈引發市場震盪之下，港股上市公司回購活動愈加升溫，以此向市場傳遞積極信號。

Wind數據顯示，今年4月，港股市場回購家數達127家，創2024年四季度以來的新高，當月合計回購金額達130億港元；進入到5月，港股市場回購家數略有減少，爲91家，但在回購金額上，當月回購金額達170億港元，明顯超過4月，並創2月以來新高；進入6月以來，港股市場的這種回購熱度進一步得到延續。

具體來看，截至2025年6月25日，港股年內回購金額約924.11億港元。其中，港股“回購王”騰訊控股年內回購約350.39億港元，滙豐控股共計回購186.99億港元超越友邦保險，晉升爲港股年內回購TOP2。此外，友邦保險、中遠海控、中國宏橋年內分別回購145.43億港元、29.64億港元、26.12億港元。

從行業上來看，港股回購的主力軍依然是互聯網和金融的龍頭股，航運、消費、醫藥等概念股今年也有不同程度上榜。整體看來，回購額TOP3的公司佔據了港股總回購額的超七成份額，而TOP10回購額佔比則超過港股總回購額的88.2%。

在這輪迴購熱潮中，不少港股上市企業在時隔多日後重啓回購，另一些港股上市企業則是明顯加大了回購力度：

• 如港股“回購王”騰訊控股於今年5月19日起重啓回購，且回購動作連續，年內共計回購52次。其中，5月至6月共計回購28次。
• 美團-W則是在暫停回購8個月後，於今年5月27日重啓回購動作，當天回購301.87萬股，耗資3.92億港元。在此之前，美團的回購要追溯至2024年9月26日。
• 嗶哩嗶哩-W則是在其港股上市後，近日首次在港股市場回購股份。數據顯示，5月21日，嗶哩嗶哩回購558.81萬股，耗資7.83億港元。
• 此外，金融龍頭友邦保險自今年5月28日起，回購“量級”陡然提升，單日回購股份數量已連續多個交易日超過500萬股，回購金額連續多個交易日超過3億港元，明顯高於此前水平。

港股市場未來將如何演繹？

歷史數據顯示，2005年以來，港股總共經歷了五輪迴購潮，分別爲2008年、2011年、2016年、2018-2019年和2021-2023年，每次週期在6個月至8個月之間。回顧這五次港股回購潮，均在恒生指數均處於底部區域時發生。海通證券認爲，港股回購潮開始時市場往往已經出現較大幅度的下跌，估值也達到較低水平，而隨着市場進一步下跌和估值進一步回落，回購的力度也持續加大。

恒生指數公司表示，高水準的回購金額或能反映出，企業認爲其在香港上市的股票被低估。企業回購的潛在動機，通常與其資本結構、融資成本、過剩現金水平等有關。一般來說，當企業認爲其上市股票目前被低估且預計未來會有意義重估時，就會進行股票回購，以支持股價、改善財務狀況、並提高股東回報。

中金測算港股市場今年盈利基準增速4-5%，30%的關稅或拖累盈利增速下滑2ppt至2%，估值則空間有限。點位上，在基準情形下，目前情緒已修復至去年10月初，若盈利不下修但也無額外提振，對應恒指23000-24000；樂觀情形下，假設情緒修復至2021年初高點（意味關稅有明顯進展、且科技敘事再度強化），盈利兌現4-5%增長，對應恒生指數25000-26000點左右。行業上，結構型行情仍是主線，中金建議聚焦分紅、科技、出海、新消費等，建議超配銀行、電信、科技硬件、媒體娛樂、新消費、生物科技等，標配原材料、公用事業、必需消費，低配能源、地產和部分工業。

國泰海通分析師表示，香港股市的稀缺性資產正成爲支撐市場走強的關鍵支柱，港股市場聚集了一批稀缺的互聯網龍頭企業，港股軟件服務及傳媒等下游軟件和內容端行業總市值佔比爲56%。在基本面和資金面支撐下，低估的港股互聯網龍頭股仍有估值抬升潛力。當前港股互聯網龍頭股估值並不算高，盈利高增以及資金面改善催化下，相對低估的港股互聯網龍頭股有望繼續向上。港股稀缺性資產與當前產業週期更相關，下半年港股上行趨勢或持續。

附一圖

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