【券商聚焦】東北證券予長和(00001)“中性”評級 指港口及電訊業務分拆存在較大不確定性

金吾財訊 | 東北證券發研報指，2024年，長和(00001)基建EBIT佔比33%，位列第一，包括於長江基建集團(01038)的76.57%股權及與其共同擁有六項基建資產之權益。長江基建是全球最大環球基建集團之一，主要利潤來源爲受規管業務，電力及其他受規管業務利潤佔比分別爲32%、24%，業績及現金流穩定性較高，並有望隨政府准許回報率重置持續提升。

該機構表示，2024年，公司港口及相關服務EBIT佔比22%，同比增速24%，是拉動公司增長的重要引擎之一。該部門包括集團於和記港口集團旗下公司之80%權益及於和記港口信託之30.07%權益，公司擬出售前者，而後者佔港口部門EBIT比重不足6%。因此，若交易完成，港口業務貢獻將大幅降低。2024年，電訊部門EBIT佔公司比重6.4%，同比增長54%，觸底回升。2025年5月31日，公司全資所屬3英國與沃達豐在英國的電信業務完成合並，公司持股比例49%，未來不排除剩餘電訊業務分拆上市可能性。

該機構預計公司2025-2027年歸母淨利潤215/227/240億港元，每股收益5.61/5.94/6.26港元，市盈率8.70/8.23/7.80倍，市淨率0.34/0.34/0.33倍，當前股息率(TTM)4.5%。雖然公司業務整體較爲穩健、市淨率較低、股息率較高，但考慮到港口及電訊分拆存在較大不確定性、經營性及非經營性影響因素較多，給予“中性”評級。