【券商聚焦】交銀國際維持泡泡瑪特(09992)買入評級 指Labubu持續破圈驅動業績強勁增長

金吾財訊 | 交銀國際表示，Labubu 3.0的上市進一步帶動了泡泡瑪特(09992)產品在海外消費者中的持續破圈，在北美、東南亞等市場展現出強勁增長勢頭。2025年4月中旬起，公司對北美市場產品進行了12-27%的提價，產品銷售熱度不減，進一步驗證了消費者的低價格敏感度以及公司享有的高議價能力。

基於近期強勁的銷售趨勢，尤其是北美市場的亮眼表現，該機構上調了2025-27年的線下店效預測以及線上增速，上調公司2025-27年的營業收入預測31-40%，上調2025-27年毛利率預測1.8-2.2個百分點，上調2025-27年歸母淨利潤預測58%-70%至人民幣74.5-129.7億元，對應未來三年複合增速61%，公司業績的高速擴張有望持續。

該機構指，2025年2季度以來，海外市場在覈心IP新品的帶動下延續了1季度的爆發式增長，明星效應與社交媒體傳播進一步推動了公司IP產品熱度的持續上升，帶動公司海外市場持續錄得高速增長。該機構上調公司2025-27年收入/利潤預測，基於2026年35倍目標市盈率，上調目標價至300.0港元，維持買入評級。