【券商聚焦】華泰證券：火電利潤高彈性，環保關注現金流

金吾財訊 | 華泰證券表示，5月全國火電發電量由降轉增，2Q25煤價同環比下降（考慮1個月庫存），考慮煤炭結構差異，我們認爲主要火電公司2Q25業績或出現分化；4/5月全國水電發電量同比下滑，不同流域存在分化；核電機組穩健運行；1-4月裝機增長支撐綠電運營商電量同比提升；4月全國天然氣表觀消費量同比下滑。展望3Q25，火電關注電價vs煤價剪刀差；水電盈利主要取決於來水情況；綠電關注機制電價細則和國補確權進展；燃氣關注天然氣需求是否改善；環保公司主要關注現金流、水價調整、綠色和智慧潛能釋放空間。