【新股IPO】國證國際指香江電器(02619)估值具吸引力 惟仍面臨關稅方面的不確定性因素

金吾財訊 | 國證國際發佈香江電器(02619)IPO點評，指公司是一家中國電器類家居用品製造商，與沃爾瑪、飛利浦、Hamilton Beach等全球知名品牌合作超過九年，合作關係穩定，產品銷往全球70多個國家和地區。作爲各品牌的核心供應商，公司在產能、品質和交付能力上通過了嚴格認證，客戶黏性強、訂單穩定。

公司弱項與風險包括：1）中美貿易關係及關稅風險：美方頻繁升級針對中國商品的關稅，關稅問題仍不確定，影響客戶下單意願。2）依賴少數主要客戶，客戶結構集中且單一：公司2024年前五大客戶佔比爲77.9%，其中前四名均爲美國零售或家電品牌，客戶結構高度集中。

該機構指，招股價爲2.86-3.35港元，預計發行後公司市值爲7.80-9.14億港元。公司營運規模不大，2024年收入/淨利潤分別爲15.0/1.40億元，2024年淨利潤對應PE爲6-7x。此外，公司處於淨現金狀態，2024年賬面淨現金1.51億元。從同業估值對比情況來看，公司收入和利潤規模均不及同行，但估值顯著低於同行，考慮到部分同行（如美的、蘇泊爾等）運營自有品牌帶來了一定的估值溢價，公司的估值水平仍處於合理偏低的區間，具有一定吸引力。但作爲出口企業，仍面臨關稅方面的不確定性因素。綜合考慮行業前景和風險因素，該機構給予IPO專用評分5.2分，建議謹慎申購。