【券商聚焦】海通國際：國補暫停爲階段性管理措施，第二批資金正加速撥付中

金吾財訊 | 海通國際發佈研報指，國補政策暫停是階段性管理措施，第二批資金正加速撥付，預計政策整體方向和截止時間不變。

近期“618”購物節期間，中國部分省市的消費品以舊換新“國補”政策出現了不同程度的暫停或限制。江蘇省表示“部分資格平臺正在進行整改或系統升級”，重慶則表示“本輪綠色智能家電補貼資金已使用完畢，暫停資格碼申領”。中國家用電器商業協會常務副祕書長吳鹹建明確回應：“全國統一截止時間仍爲2025年12月31日，暫停屬短暫現象，第二批資金正加速撥付”。

國補資金消耗速度超預期是導致部分地區暫停或限額限流的最直接原因。中央財政在今年1月及4月共下達1620億元國補資金額度。根據奧維雲網統計，截至5月31日，2025年以來全國國補資金已消耗超1500億元，預計1-6月總國補資金消耗規模達2100億元，佔全年3000億元國補總額度的70%。系統升級與防範騙補行爲也是重要原因。部分平臺出現虛假舊機回收、一碼多刷等套補行爲，江蘇、廣東等地正升級風控系統。此外，爲避免618大促期間“國補+平臺折扣”疊加導致價格體系紊亂，部分地區主動暫停了補貼發放。

當前國補政策部分地區的暫停現象，實質上反映了政策執行中資金供給與消費需求之間的階段性不匹配。雖然短期內出現了調整，但政策的整體方向和截止時間並未改變。隨着第二批、第三批資金的陸續下達，以及各地系統升級完成，國補政策將重新回到正常軌道。

國補政策對消費市場的帶動效果顯著。商務部數據顯示，截至5月31日，2025年消費品以舊換新五大品類合計帶動銷售額1.1萬億元，發放直達消費者的補貼約1.75億份。京東(09618)憑藉自營模式優勢成爲國補政策的最大受益者，2025年Q1總營收達到3011億元，同比增長15.8%。