【券商聚焦】國元國際予信義能源(03868)“買入”評級 指電價新政有望保證存量項目收益穩定

金吾財訊 | 國元國際發研報指，信義能源(03868)與信義光能發佈聯合自願公告，雙方建議中國上市發行太陽能發電場基礎設施REIT的申請材料已遞交發改委。太陽能發電場基礎設施REIT的相關資產包括信義能源目前擁有及運營的選定太陽能發電場項目。通過REIT出售電站資產，一方面將盤活現有存量資產，緩解因補貼延遲發放導致的現金流壓力；另一方面，REIT上市可通過股權融資置換債務，降低財務槓桿，進一步降低融資成本和利息支出。中國REITs市場對穩定收益資產需求旺盛，疊加“雙碳”政策支持，公司入選項目若爲補貼目錄內電站，現金流確定性更強，易受投資者青睞。而且REIT上市通常要求高分紅比例，或促使公司進一步提升分紅率，未來股息率有潛在提升空間。

該機構表示，電價新政有望保證存量項目收益穩定，綠電直連促進新能源就地消納近期山東、廣東、蒙東136號文細則陸續落地，其中山東和蒙東存量項目合約電價爲燃煤標杆基準價，合約週期爲保障全生命週期合理利用小時的剩餘部分，帶補貼的部分照常發放；廣東要求機制電量比例申報上限與存量項目銜接，不高於90%；執行期限方面，海風14年、其他12年。總體來看，存量項目收益穩定，而增量項目需要集中競價；另外，兩部委發佈《關於有序推動綠電直連發展有關事項的通知》，通過滿足用戶綠電需求、解決新能源就地消納，促進綠電環境價值實現。

該機構更新盈利預測並給予公司1.30港元/股目標價，對應2025年10.6倍PE，目標價較現價有23%的漲幅空間，給予“買入”評級。