【券商聚焦】天風證券維持美團(03690)“買入”評級 指短期競爭加劇或對公司盈利能力造成一定影響

金吾財訊 | 天風證券發研報指，美團(03690)25Q1收入866億元，超彭博一致預期1.3%；EBIT106億元，超彭博一致預期24.83%。調整後淨利潤約109億元，超彭博一致預期12.6%。分業務來看，核心本地商業收入643億元，超彭博一致預期1.5%；新業務收入222億元，超彭博一致預期1.4%。

該機構表示，外賣即時配送方面，公司豐富產品線，拓寬價格區間，優化30分鐘送達網絡和線上運營環境；“拼好飯”“神槍手”持續更新迭代，滿足消費者對不同價格帶高性價比產品的多樣化需求；“品牌衛星店”幫助餐飲商家發掘新的增長機會。截至第一季度末，超過480個品牌在美團開設了3000多家高品質品牌衛星店。公司實施一系列扶持中小商家的措施，幫助商家改善客源，實現業務增長；“光明廚房”，爲了支持包括家庭餐廳和社區餐廳在內的小微商家，公司爲他們提供定向補貼，涵蓋硬件採購、安裝等成本。未來三年，公司計劃投資1000億元，推動餐飲服務行業實現高質量增長。這些資源將用於支持各類商家，並刺激消費需求。

該機構認爲短期競爭加劇或對公司盈利能力造成一定影響，長期來看，美團的核心競爭力在於強大的商戶基礎以及積累數十年的用戶的真實評價，自身護城河依然穩固。未來美團核心本地商業盈利能力有望持續加強，新業務有望繼續收窄虧損。基於短期競爭加劇，或對公司盈利能力造成一定影響，我們預測美團2025-2027年收入分別爲3913/4632/5426億元（前值3969/4650/5397億元），淨利潤（Non-IFRS）分別爲338/470/644億元（前值496/593/711億元），維持“買入”評級。