【券商聚焦】國元國際予龍源電力(00916)買入評級 指其存量資產優質 綠電資產價值疊加環境價值有望重估

金吾財訊 | 國元國際發研指，2025年一季度龍源電力(00916)實現營業收入81.40億元，同比減少19%；實現歸母淨利潤19.02億元，同比減少22.07%。公司一季度完成發電量202.86億千瓦時，同比下降4.42%，若剔除火電剝離影響，一季度發電量同比增長8.81%，其中：風電完成發電量同比增長4.37%。公司一季度風電利用小時數585小時，同比下降55小時；一季度經營開支同比增長14%，主要因爲折舊人工以及維修等費用上升所致。

該機構指，2024年公司剝離火電資產後成爲純新能源運營商，截至2025年3月底，公司控股裝機容量達到4114.95萬千瓦，其中風電控股裝機容量達到3044.35萬千瓦，光伏控股裝機容量約1069.98萬千瓦。2025年公司計劃新開工新能源項目5.5GW，投產5GW，其中風電3.2GW，集中式光伏1.7GW，光熱項目10萬千瓦。2024年公司取得開發指標14.72GW，其中風電6.37GW，光伏8.35GW，未來新能源裝機將保持穩定增長。

該機構續指，5月，山東和廣東先後發佈136號文細則意見，其中山東存量項目合約電價爲燃煤標杆基準價0.3949元/度，合約週期爲保障全生命週期合理利用小時的剩餘部分，帶補貼的部分照常發放；廣東要求機制電量比例申報上限與存量項目銜接，不高於90%；執行期限方面，海風14年、其他12年。總體來看，存量項目收益穩定，而增量項目集中競價。龍源作爲風電龍頭企業，佔據風電優質資源區域，存量資產規模和質量領先行業，在新能源全面入市形勢下，公司存量資產得到有效保障，未來在市場化交易中也將體現出競爭優勢，存量資產收益保障收益率確定後，綠電資產價值疊加環境價值有望重估。

該機構更新盈利預測並給予公司8.00港元/股目標價，對應2025年8.5倍PE，目標價較現價有25%的漲幅空間，給予“買入”評級。